國泰君安研報指出，1）白酒：確定先于成長，關注批價趨勢及頭部酒企導向。白酒行業報表端2024年二季度開始進入下行期，2025年上半年預計底部震蕩。動銷放緩，庫存被動上行，預計批價相對疲軟，2025年春節將經歷壓力測試期。分價位帶看，地產酒 >高端 >次高端，本輪調整后預計地產酒首先恢復，其次高端白酒，次高端白酒預計恢復周期較長。2）啤酒和飲料：啤酒業績分化、飲料結構繁榮。2024年三季度暑期旺季出行呈現量強于價特征，出行人次保持恢復和增長趨勢，具備低價/高頻消費特征的飲料受益明顯，需求韌性凸顯；啤酒業績分化區域品牌優于全國性品牌，2025年板塊低預期下有望修復，預計被動升級趨勢和區域品牌優勢延續。3）大眾食品：邊際改善，結構分化。大眾食品三季度邊際改善，結構分化明顯。成本下降陸續體現，低成本、低價格成為趨勢，高性價比產品優勢凸顯，重點布局兩頭；成長股估值溢價顯著消化，重點聚焦成長性賽道零食，并關注調整后的調味品、餐飲供應鏈以及低估值超跌、高股息標的。 |
