據國家統計局，2024年12月份制造業PMI為50.1%，比上月下降0.2個百分點，連續三個月保持在臨界點以上；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均為52.2%。 12月制造業PMI維持擴張區間，顯示經濟復蘇動能仍在延續。 制造業——兩個信號值得關注：（1）需求延續改善，新訂單指數連續五個月好轉。12月新出口訂單和進口訂單分別回升0.2和2.0個百分點至48.3%和49.3%，但仍位于榮枯線下方，“兩新”領域相關消費品和裝備制造業改善顯著；（2）但價格指數下行，原材料購進價格指數和出廠價格指數均回落，高頻數據顯示，12月工業品、新能源產品、豬肉等價格仍以下跌為主，總體而言，除了政策補貼相關方向，其他領域需求改善并不顯著。 非制造業——服務業和建筑業雙雙改善。春節假期臨近，部分企業搶抓施工進度，12月建筑業商業活動指數上升3.5個百分點至53.2%；建筑業新訂單年內首次回升至51.4%擴張區間值得重視，顯示新簽訂合同量有所增強，企業信心也有所增強。 展望后市，光大證券分析，制造業PMI延續三個月維持在擴張區間，四季度經濟數據或不弱，全年實現經濟目標增速概率較大。但考慮到價格在走弱，供大于求的總量失衡問題仍在發展，市場對經濟復蘇的持續性仍有懷疑，靜待第二輪宏觀政策發力，比如一季度降準降息適時落地的可能性，以及地方兩會釋放的新信號等。 具體到A股市場，12月制造業PMI延續改善，其中消費品和裝備制造業景氣度上行，“兩新”政策擴圍預期下這一趨勢或可延續，留意食品飲料、大消費（紡織服裝、百貨）、醫藥設備、通用設備等估值修復機會。 |
