安潔科技(002635)2014年中報點評:業(yè)績符合預期 進入蘋果新品沖刺期
公司2014 中報業(yè)績符合預期。報告期內實現營業(yè)收入2.84 億元，同比增長3.05%；歸屬上市股東的凈利潤6175 萬元，同比下滑19.87%；基本EPS 為0.34，略低于上年同期；報告期內公司毛利率為31.94%，相比去年同期有所下降。以上披露符合我們的預期，公司盈利能力下滑的主要原因是蘋果新品量產以及出貨的時間較預期為晚，而舊產品已到周期后期，價格壓力較大，毛利率下降，壓縮公司盈利空間。此外，公司新收購的Supernova 尚未并表，且并購時間較短，協同效應尚未顯露。 Supernova 尚未并表，協同效應值得期待。公司8 月初公告稱將收購Supernova公司全部股權。Supernova 主要業(yè)務為汽車電子、硬盤、家電產業(yè)鏈，安潔科技通過此次收購可切入汽車電子等領域。Supernova 擁有全球汽車電子龍頭博世等重量級客戶，結合公司與ATL 在新能源汽車電池領域的合作，將大大推動公司在汽車電子領域的布局。公司此類新布局也有利于公司降低蘋果的影響，一定程度上擺脫過去隨蘋果的產品周期起伏的被動狀況。此外，借助Supernova 金屬加工的制造資源，公司可增加對蘋果等客戶的供應能力，力爭成為金屬件供應商，在移動設備的全金屬狂潮中分一杯羹。 蘋果新品即將井噴，利好蘋果供應鏈廠商。隨著2014 年下半年蘋果新品iphone6、新ipad 等產品量產以及發(fā)布，蘋果供應商將進入新的產品周期，毛利率等指標將有明顯提高。這將顯著提高安潔科技等蘋果供應鏈廠商的盈利能力。隨著新品逐步鋪開，2015 年將是蘋果大年，安潔科技有望邁上新臺階。 重申買入評級。我們維持對公司的盈利預測，預計14-16 年的EPS 分別為1.20,1.79，2.53，目前價格對應14-16 年PE 為29.3X，19.6X，13.9X。考慮到公司并購Supernova 協同效應明顯，未來發(fā)展空間巨大，且蘋果新品將出，新周期來臨毛利率將有所提升，我們認為公司6 個月合理估值水平為14 年40倍PE，對應目標價為48 元，重申買入評級。 |
