欣旺達(300207)業績超預期 力爭突破客戶新產品
投資要點： 重申買入評級。受益于四季度A 公司大屏手機需求旺盛，公司2014 年業績略超我們此前預期的1.5-1.6 億， 我們維持公司14-16 年EPS 為0.67 元，1.12 元，1.94 元，目前股價對應市盈率為51.9X，31.2X，18.0X。考慮到公司在A 公司中繼續努力突破新業務方向，在新能源汽車領域的戰略布局，以及未來可以期待的資源整合，我們認為6-12 個月合理估值為15 年40 倍，對應目標價44.8 元，重申買入評級。 A 公司大屏手機需求旺盛，業績預告略超預期。公司今晚發布業績預告，預計2014 年凈利潤1.62 億元-1.86 億元，同比增長100%-130%，對應基本EPS 為0.64 元-0.75 元，第四季度凈利潤7411 萬-9842 萬，基本與前三季度凈利潤8795 萬相當。相比我們此前預計公司2014 年凈利潤1.5-1.6 億，略超預期。事實上自從2014 年下半年A 公司發布4.7 寸及5.5 寸手機以來，大屏產品需求一直非常旺盛，公司作為其第一供應商，受益幅度巨大，驅動公司四季度業績舉得巨大增長。 力爭突破A 客戶更多產品，自動化水平提升更具潛力。過去幾年中，受到多方面成本上升因素的影響，公司凈利潤率水平處于持續下降狀態，前三季度已經低至3.32。而隨著公司進入A 公司供應鏈，也幫助公司逐步提升整體的自動化水平，特別是在公司目前主要客戶小米、華為紛紛推出出貨量近千萬級的中高端主力機型的情況下，自動化能力的提升將有效的優化公司的生產管理效率，提升整體的盈利能力，我們預計公司2015 年凈利潤率水平將隨著自動化率的提升穩步向上。而在A 客戶2015 年計劃推出的筆記本、智能手機、平板電腦等多款新品中，公司正積極爭取切入更多產品供應體系，尋求更大的業績空間。 產業資源整合剛剛開始，未來成長空間巨大。2014 年公司的一些力投資、并購，僅僅是公司整合產業資源，布局新能源戰略的第一步，未來我們相信公司將繼續深度挖掘鋰電池產業，合理布局新能源汽車與分布式儲能產業。公司長期成長具有極大的發展空間。 |
