水晶光電(002273)增發通過證監會審核 保障今年高增長
事件： 水晶光電與2 月1 日晚公告增發項目獲證監會審核通過，我們點評如下： 增發擴產藍玻璃及藍寶石業務，保障未來增長：增發項目包括1）藍寶石襯底120 萬片/年， 4 寸片。窗口片2400 萬片/年。長晶80kg 250 萬毫米/年。下游面向LED 及消費電子，同時向上游延伸，藍寶石產業鏈的一體化布局加強控制力和利潤空間。2）IRCF 組立件48000 萬套/年。去年藍玻璃已經有所擴產，增發后有利于資金保障及后續擴產。藍玻璃及藍寶石業務是未來主要增長動力。 虛擬顯示積累多年，值得期待：世界巨頭均在虛擬現實方面投入重金研發，并相繼推出一些前沿產品，微軟近期曝光hololens，引起不小關注。我們認為，未來虛擬顯示技術將極大的顛覆我們的工作和生活，是值得期待的新一代產品。公司在此領域研發多年，是國內最為領先的廠商，有望受益。 收購日本光馳被市場低估，看未來產品和客戶的開拓：我們認為市場低估了此次收購的影響，未來二者在產品上的嫁接以及在客戶資源上的開拓都具有看點。 盈利預測及投資評級：給予2014-2016 年盈利預測0.40、0.71、0.88 元，對應PE=51、29、23 倍，維持公司“增持”投資評級。 風險提示：行業競爭加劇帶來的產品價格和毛利率下滑風險；下游需求低于預期；收購帶來的管理風險。 |
