易事特(300376)上市公司深度報告:光伏電站厚積薄發(fā) 電動汽車運營先鋒
UPS 電源內(nèi)資龍頭企業(yè)。公司為UPS 三大內(nèi)資品牌之一，近年來國內(nèi)市場份額維持在10%左右。2014 上半年，在線式UPS 占公司收入、利潤的比重分別達到31%、55%。 做穩(wěn)電源業(yè)務，力拓分布式、充電設備業(yè)務。公司在做穩(wěn)電源業(yè)務的基礎上，近年來大力發(fā)展分布式光伏逆變器、總包、運營業(yè)務，同時在電動車充電設備、運營領域積極布點，逐步搭建三輪驅(qū)動的業(yè)務構(gòu)架。 政務電子化、金融信息化推動UPS 需求穩(wěn)定增長。基于政務電子化、金融信息化推進，預計2014-2016 年我國UPS 市場需求將保持7%以上的年增速。公司積極拓展下游領域，目前已在軍工、大數(shù)據(jù)等領域積極布局，保證業(yè)務發(fā)展可持續(xù)性。 快速切入分布式光伏，項目拓展突飛猛進。2013 年公司在國內(nèi)逆變器市場份額達6%，位居第八位。2014 年以來，公司已經(jīng)與多家政府、企業(yè)簽署分布式電站總包、運營項目，已公告容量合計約5GMW，2015 年起逐步并網(wǎng)并貢獻利潤。 電動車充電市場規(guī)模逾千億，公司積極布點。我們預計，2020 年前電動車充電設備需求及充換電網(wǎng)絡運營潛在規(guī)模逾2000 億元。公司已在東莞、馬鞍山、江蘇高淳布局充換電網(wǎng)絡建設&運營業(yè)務，同時在東莞嘗試新能源汽車PPP 業(yè)務，2015 年開始貢獻利潤，電動汽車將為公司發(fā)展開拓一片新天地。 公司股票合理價值區(qū)間為44.10-51.45 元。我們預計公司2014-2016 年凈利潤分別同比增長24.41%、33.65%、45.49%，每股收益分別達到1.10 元、1.47 元、2.14 元。給予公司2015 年30-35 倍市盈率，合理價值區(qū)間為44.10-51.45 元，調(diào)高至“買入”的投資評級。 主要不確定因素。（1）市場競爭風險。（2）技術風險。（3）利率波動風險。 |
