雙林股份(300100)集團投資車聯網 進軍汽車后市場
事件：2 月4 日，公司控股股東雙林集團與上海天奕達電子科技有限公司簽署《合資協議書》，擬與天奕達在寧波共同出資成立“寧波鷹眼網絡科技有限公司”，合資公司注冊資本不低于2000 萬元，其中雙林集團出資占注冊資本的60%。 天奕達是國內領先的移動設備開發商。上海天奕達是一家專業從事手機、平板、智能穿戴產品軟硬件設計、移動互聯網和物聯網產品開發、系統搭建和云計算服務的開發商。天奕達獨立運營的卓易市場和FreeMe OS，建立了從移動終端到移動互聯網及云端服務的閉環生態鏈，目前累計用戶已經過5000 萬，并與百度、阿里等進行資源共享等方面的合作。 天奕達技術與雙林產業化的強強聯合。雙林集團在汽車行業有著多年生產經驗，具備較強的產品制造能力、廣泛的營銷網絡及售后市場渠道。天奕達具有互聯網技術優勢（Freeme OS）和互聯網行業經驗及資源。合資公司未來將以“具有駕駛輔助及預警系統功能”的智能化車載產品為切入口，不斷拓展信息服務范圍，有望在汽車電子、智能汽車領域不斷深化，豐富產品種類，并積極將業務延伸至汽車后市場。 集團培育成熟有望注入上市公司。此次與天奕達的合作之所以雙林集團為主體進行，我們判斷仍是管理層謹慎務實的考慮，因合資公司即將推出的車聯網電子產品盈利能力尚存在不確定性，由集團層面進行培育并實現穩定盈利后擇機注入上市公司更有效的保護投資者利益。我們判斷未來會通過股權收購、資產收購、換股吸收合并、共建新合資企業等措施將合資公司注入上市公司中。 外延式擴張戰略再次得以印證，后續仍可期待。半年時間，四次布局。上市公司全資收購新火炬、參股吉利新大洋電動車，集團擬收購DSI 自動變速箱、與天奕達合作進軍車聯網，公司外延式發展戰略的高效執行逐步驗證了我們關于公司“小公司，大格局”的投資邏輯，我們判斷公司后續外延式發展仍會穩步推進，新項目陸續落地值得期待。 業績預測與估值：我們預測公司2014-2016 年EPS 分別為0.34、0.77、0.91元，對應動態PE 為41 倍、18 倍、15 倍。維持“買入”評級，15 年目標價20 元。 風險提示：新火炬客戶開拓進度或低于預期，DSI 業績或低于預期。 |
