三特索道(002159)千島湖項目定位休閑體育 長期看好景區連鎖經營模式
事件描述 11 月27 日公司與浙江省淳安千島湖旅游度假區管委會簽訂了《千島湖田野牧歌牧心谷休閑運動營地項目開發總體合同》，進行千島湖田野牧歌牧心谷休閑運動營地項目的開發。 事件評論 立足一線休閑景區，定位戶外休閑運動，未來充分受益行業轉型。1）項目位于5A 級風景區千島湖中心湖區，參考2014 年春節黃金周千島湖共接待下湖游客6.97 萬人，同增81.98%，未來營地項目建成將進一步提升景區接待能力，公司受益于一線休閑類目的地客流增長，有望縮短項目培育時間。2）項目定位于休閑運動，徒步登山、戶外極限運動等項目一方面順應國家大力發展體育朝陽產業的方向，獲得財政扶持的可能性較大；另一方面，將與千島湖排嶺半島已有的“綠道騎行”活動發揮協同作用，提升運動營地品牌知名度。 短期業績繼續承壓，股權機制理順助起航，長期看好公司資源價值和經營模式。1）新項目有一定的建設培育期，短期內無法對公司業績起到改善作用。2）再融資募集資金4.03 億元已到位，將部分緩解公司資金壓力，同時，管理層成立投資公司參與定增變相持股起到一定激勵作用，利于公司長期發展。3）公司下屬景區分布在全國7 個省份，擁有豐富的對跨區域低線景區開發經營的經驗，長期來看公司景區資源價值顯著，看好公司景區連鎖經營模式。 投資建議：公司部分景區仍處于建設培育期持續虧損，定增募投新項目短期對公司業績起到一定攤薄作用。長期看公司的資源價值顯著，景區經營模式優越，存在再融資預期，給予“謹慎推薦”評級。預計14、15 年EPS分別為-0.20、0.15 元，對應PE 為-118、157。 風險提示：重大自然災害或疫情、項目建設培育滯后 |
