匯川技術(300124)基本面2015年反轉 新能源車和機器人將大放異彩
2014年收入同比增長29.94%，凈利潤同比增長18.93%，四季度開始拐點向上。 通用變頻器、電梯一體機、注塑機伺服、寧波伊士通等2014年實現穩定的增長，2015年隨著新客戶開發和產品升級將有更快的增長。 通用伺服、新能源汽車控制器、大傳動2014年均有大幅增長，2015年將持續有爆發式增長，且在公司整體收入中開始有重大影響。 機器人和工程傳動研發在2014年也取得很大進展，2015年將開始加大布局的力度，抓住中國版工業4.0的升級機會。 第四季度毛利率預計為53-54%，同比環提升，超出預期，2015年毛利率預計將穩中有所提升。 管理費用增長和營業外收入拖累2014年利潤增長，但2015年利潤增長必然明顯超過收入增長速度。 盈利預測與估值：我們預計2014-2016年EPS分別為0.85/1.20/1.57元，同比增長18/40/31%，第四季度大幅好轉已得到驗證，2015年整體將迎來高速增長，新能源汽車控制器、通用伺服等爆發式增長、機器人領域加快布局，將開啟新一輪增長的周期，其實工業4.0龍頭標的和新能源汽電機控制器優質供應商，給予2015年40倍市盈率，提升目標價到48元，維持買入評級。 |
