河北鋼鐵(000709)2014年業績快報點評:受益折舊調整全年盈利低位改善 剔除折舊影響主業虧損
報告要點 事件描述 今日河北鋼鐵發布2014 年年度業績預告，報告期內實現歸屬母公司股東凈利潤6.7 億元~7 億元，同比增長476.71%~502.53%，按最新股本計算2014 年EPS 為0.063 元~0.066 元。 據此推算，4 季度公司歸屬母公司股東凈利潤1.70 億元~2.00 億元，環比增長1.25%~19.16%，去年同期為-0.0075 億元，按最新股本計算，4 季度EPS 為0.016 元~0.019 元。 事件評論 全年受益礦價下跌程度有限，業績增厚主要源于折舊調整：公司全年業績的增長主要受益于公司2014 年年初折舊政策調整的影響：公司估算折舊調整貢獻2014 年凈利潤15 億元增量。扣除折舊調整因素后，公司經營業績全年出現虧損。 公司產品大而全的特點使得其盈利水平的波動更多需要依賴全行業的恢復，而原料跌幅大于鋼價使得行業估算毛利改善的現象，在鋼廠實際的生產經營中顯然并不是那么簡單。綜合來看，調整折舊后，公司2014 年噸凈利也僅為20 元左右，在盈利低位震蕩或將成為未來一段時間的常態。 4 季度業績環比改善：同比來看，4 季度業績的改善主要受益于折舊調整，環比來看公司也有改善，不過依然在微利狀態。 預計公司2014、2015 年EPS 分別為0.07 元、0.09 元，維持“謹慎推薦”評級。 |
