山東鋼鐵(600022)2014年業績預告點評:全年虧損較大 期待日照鋼鐵精品基地優化結構
報告要點 事件描述 今日山東鋼鐵發布2014 年年度業績預告，報告期內實現歸屬母公司凈利潤-13.5 億元，2013 年為1.58 億元，按最新股本計算，2014 年EPS 為-0.21 元，同比下降952.84%。 據此推算，4 季度公司歸屬母公司凈利潤-3.59 億元，去年同期為2.87 億元，按最新股本計算，4 季度EPS 為-0.056 元，同比下降225.28%，3 季度EPS為0.03 元。 事件評論 受制行業低景氣，全年虧損較大：產品缺乏特色使得公司在2014 年鋼鐵行業景氣下行之時收入同比降幅較大，前三季度同比降幅達23.37%，預計4 季度降幅也較大。同時，公司出廠價跌幅較大致使其毛利率同比也難以改善，最終造成了公司全年虧損較大的局面。除此之外，公司費用總額同比上升（前三季度增多0.85 億元）及投資收益同比下降（公司2013 年完成子公司濟鋼國貿、萊鋼國貿股權出售交易，相應增加投資收益2.77 億）均是導致公司虧損的重要原因。整體而言，從鋼鐵行業發展史來看，由于實際經營的復雜性，鋼價大幅下跌時公司盈利好轉相對不易，后續公司經營狀況實質性好轉需依賴行業需求回暖。 4 季度虧損擴大：環比來看，公司4 季度虧損有所擴大，同比方面，受13 年4季度處置資產帶來大額投資收益相比，今年4 季度公司業績同比降幅較大也屬正常。 收購并增資日照鋼鐵精品基地，擴充高端產能：公司擬定增收購集團下屬的日照有限公司并實施日照鋼鐵精品基地項目。該項目計劃實現產鐵810 萬噸、鋼坯850 萬噸、鋼材790 萬噸產能，產品主要應用于高端的汽車、家電、機械制造、海洋工程、石油化工及新能源等領域。公司收購并增資日照公司，一方面有利于減少同業競爭；另一方面，有助公司產品結構升級。 由于此次定增事項尚未完成，暫不考慮其對公司業績的影響，預計公司 2014、2015 年EPS 為-0.21 元、0.03 元，維持“謹慎推薦”評級。 |
