包鋼股份(600010)靜待定增完成 轉型稀土資源龍頭
報告要點 事件描述 包鋼股份跟蹤報告。 事件評論 內蒙古最大鋼企，產品齊全，業績低迷：公司作為內蒙古龍頭鋼企，擁有具備國際國內先進水平的冷軋和熱軋薄板及寬厚板、無縫鋼管、重軌及大型材、線棒材生產線，產品種類大而全。然而，受制于鋼鐵行業景氣下行，公司近期業績表現并不出彩，3季度實現營業收入69.92億元，同比下降22.73%，實現歸屬母公司凈利潤0.20億元，同比下降62.54%， EPS為0.0012元。 定增購買集團鐵選與稀土尾礦庫資產，變身全球稀土資源龍頭：公司于2014年3月發布公告，擬以1.80元價格，非公開發行股票不超過165.56億股(受利潤分配影響，增發價格和數量有所調整)，募集資金不超298億元，主要收購集團以下資產：1、集團選礦相關資產，年處理鐵礦石1200萬噸，2012年鐵精礦產量700萬噸；2、集團白云鄂博礦資源綜合利用工程項目選鐵相關資產，600萬噸選礦、200萬噸鐵精粉產能，將于2014年中期投產；3、集團尾礦庫資產，尾礦庫礦砂量約1.97億噸，全鐵品位15.88%；稀土氧化物約1379.87萬噸，平均品位7%。截至評估基準日2013年9月30日，次次擬收購資產賬面價值16.83億元，評估價值290.10億元，增值率1623.32%，主要源于尾礦庫升值潛力較大。在已收購白云鄂博西礦基礎上，本次公司收購集團所有鐵選工程、尾礦庫及尾礦庫中所有尾礦資源，使得公司成為集團稀土資源的戰略平臺。由于新增股本攤薄，短期內稀土業務貢獻的利潤并不十分顯著。但長期而言，本次交易的目的在于整合集團鐵礦、稀土等資源，向產業鏈上游延伸布局，為公司實現資源整合型企業轉型奠定堅實的基礎。 利潤補償，未來業績有保障：根據公司與集團簽署的盈利預測補償協議，若尾礦資源在2016年、2017年及2018年的凈利潤不能達到3.23億元、12.64億元和19.52億元。包鋼集團將向包鋼股份補償其于實際凈利潤差額。我們假設定增在2015年完成，按照增發后股本計算，預計尾礦資源增厚公司2016、2017和2018年EPS0.01元、0.04元和0.06元。 由于公司定增方案仍在推進之中，假設定增能夠在2015年完成，考慮方案影響且按各年各自股本計算，預計公司2014、2015年的EPS分別為0.01元和0.01元，維持“推薦”評級。 |
