中路股份(600818)迪士尼商業綜合體項目邁出堅實第一步
維持“增持”評級和34.2元目標價。中路三五旅游的設立標志著中路股份迪士尼配套商業綜合體項目邁出堅實第一步。不考慮后續不確定的股權投資收益，預計公司2014-2016年凈利潤分別為914萬元、3922萬元和740萬元，對應EPS分別為0.03元/0.12元/0.02元。維持中路股份“增持”評級和34.2元的目標價。 設立中路三五旅游，商業綜合體項目邁出堅實第一步。公司在2014年12月公告與美國三五集團合作共同開發文化旅游綜合服務園區，商業綜合體將直接承接上海迪士尼樂園的客流。我們認為，此次合資公司的設立標志著中路迪士尼配套商業綜合體項目推進邁出堅實第一步。預計商業綜合體后續的推進過程包括三大步：（1）進行商業綜合體項目的整體規劃；（2）進行項目審批；（3）項目獲批并開始實施。 迪士尼配套項目經濟效益可達百億級人民幣。我們認為中路股份將是上海迪士尼樂園落成和開園的最大受益者，目前市場還未充分認識到公司建設文化旅游綜合服務園區的發展前景。與中路股份擬建購物中心規模相當的美國夢購物中心（尚未營業），預計營業面積75萬平方米，年接待游客量4000萬人次，年銷售收入在37億美元。中路股份擬建購物中心的營業面積在47萬平方米以上，預計年接待量在千萬級人次，其經濟效益簡單匡算可達百億級人民幣。 核心風險：商業綜合體項目審批進度低于預期。 |
