農產品(000061)推進農產品供應鏈整合與電商化
推進農產品流通鏈條整合 公司作為中國最大的線下農批市場運營商，存在推進整合生鮮農產品流通鏈條的基礎；同時，公司通過前海農產品交易所推進對接生鮮農產品的生產者與銷售終端，壓縮中間環節流通。前海農產品交易所陸續推進了農產品的標準化和價格信息指數化，同時逐步開設現貨品類交易中心。 布局多層次電商平臺 公司通過“中農網”布局大宗農產品的B2B 平臺與B2C 自營業務，通過海吉星商城推廣B2C 平臺業務，同時積極布局包括高端宅配、移動售賣車在內的下游物流與服務終端。 我們認為公司線下的農批市場資源為其電商業務的開展提供了有力的支持。 供應鏈金融業務增長迅速 公司通深圳市農產品小額貸款公司（75%）農產品融資擔保有限公司（40%）參與供應鏈金融業務。同時，海吉星金融網（http://www.apcgc.com）協助公司介入P2P 網貸業務，對接社會資本與資金需求，由旗下的農產品融資擔保有限公司提供擔保。 2014 年上半年，小貸公司實現凈利潤630.78 萬元，同比增長94.36%；融資擔保公司實現凈利潤1086.6 萬元，同比增長94.22%。 有望受益于深圳國資改革 我們認為深圳市國資改革將推動公司的創新、進一步完善公司的管理，進而提升公司的資產回報率。 投資建議 我們維持公司的“推薦”評級，因1）公司線下農批市場運營能力卓越，農批市場是生鮮農產品流通重要的“三流合一”的節點；2）公司依托線下的農批市場運營體系，推動生鮮農產品供應鏈整合，并布局多層次的農產品電商平臺與相關業務；3）公司供應鏈金融業務增長迅速；4）公司有望受益于深圳市國資改革。我們維持公司2014-2015 年EPS 預測0.12 元和0.20 元。 風險提示 公司的資產回報水平持續低于預期；電商平臺推進受阻；供應鏈金融業務風險；國資改革推進低于預期。 |
