綠盟科技(300369)電信金融國產化提速推動公司加速增長
事件：綠盟科技發布業績快報，2014年收入7.03億，同比增長12.8%；凈利潤1.45億，同比增長22.4%；營業利潤8809萬，同比增長62.0%。 利潤增長略超預期：根據業績快報，2014年收入7.03億，同比增長12.78%，基本符合預期；凈利潤1.45億，同口徑同比增長22.39%，略超我們預期；營業利潤8809萬，同比大幅增長62%，一方面是去年同期基數較低，另一方面我們預計是由于員工數穩定后費用增長得到控制所致。 電信金融行業國產化有望帶動公司加速增長：在2014年底中國電信集團和中移動的集采中，國外的公司思科等的安全產品均未入圍，綠盟科技4款產品ADS、IPS、FW、WAF全部入圍電信集采，Web應用漏洞掃描系統最終以各個典配均為70%的最高份額入圍中移動集采，再次展示了公司產品優異的性能。除了電信外，受銀監會推動金融行業安全信息產品國產化影響，我們預計2015年金融行業網絡安全產品的國產化程度也將大幅提高，由于電信和金融兩個行業在綠盟的收入占比高達40%左右，將帶動公司加速增長。 外延擴張與戰略投資并舉，綜合型平臺優勢漸現：綠盟科技上市后通過外延和投資方式收購數據安全領域的億賽通，反垃圾郵件領域的敏訊科技；并且戰略性投資移動終端產品研發及推廣的劍魚科技，從事操作系統開發的深之度，通過系列并購和戰略投資，不斷完善公司的產品和業務線，作為網絡安全攻防領域不多的產品線較廣的上市標的，公司綜合型的整合平臺優勢漸現。 強烈推薦-A評級：不考慮后續外延的可能，考慮增發攤薄，上調2014-2016年EPS為1.00元、1.47元、1.93元，現價對應14/15/16年83倍/56倍/43倍PE，上調目標價至96.66元，維持強烈推薦-A評級。 風險提示：并購整合不及預期。 |
