中科三環(huán)(000970):未來(lái)看點(diǎn)在于新能源汽車銷售渠道拓展
1. 釹鐵硼永磁行業(yè)排頭兵。公司當(dāng)前釹鐵硼產(chǎn)能1.4萬(wàn)噸/年，是國(guó)內(nèi)最大、全球第二大釹鐵硼永磁材料制造商。目前，公司主導(dǎo)產(chǎn)品質(zhì)量和檔次均具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，主要應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、節(jié)能家電、高檔音響、汽車電機(jī)（點(diǎn)火器、EPS等）、環(huán)保節(jié)能新型電機(jī)制造等高端、主流領(lǐng)域。 2. 釹鐵硼產(chǎn)品應(yīng)用廣泛。釹鐵硼具有很高的性能價(jià)格比，是制造高效能、體積小、重量輕的磁性功能器件的理想材料，被廣泛應(yīng)用于驅(qū)動(dòng)器、醫(yī)療設(shè)備制造、消費(fèi)類電子產(chǎn)品、高檔音響、家用電器用電機(jī)、新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電等領(lǐng)域。 3. 積極開(kāi)拓汽車領(lǐng)域磁材應(yīng)用。據(jù)公司 2014 年 8 月公告，公司控股子公司天津三環(huán)樂(lè)喜擬初期以自有資金 2 億元人民幣投資設(shè)立全資子公司南通三環(huán)樂(lè)喜新材料有限公司，建設(shè)年產(chǎn) 2000 噸高性能釹鐵硼自動(dòng)化生產(chǎn)線，并根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要，最終拓展到 5000 噸規(guī)模。本次投資將滿足汽車等節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域?qū)Ω咝阅茆S鐵硼永磁材料不斷增長(zhǎng)的需求，特別是新能源汽車在未來(lái)幾年內(nèi)的迅猛發(fā)展。 4. 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展，公司釹鐵硼業(yè)務(wù)已經(jīng)穩(wěn)固確立了全球第二的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和行業(yè)地位，進(jìn)入到了穩(wěn)定增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期。公司不斷拓展磁性材料領(lǐng)域新技術(shù)、新材料、新產(chǎn)品。在稀土價(jià)格穩(wěn)定的情況下，假設(shè)磁材產(chǎn)品以年均 20%增長(zhǎng)且對(duì)于價(jià)格，預(yù)計(jì) 2014-16 年 EPS 分別為 0.42、0.50 和 0.57 元。公司有兩大亮點(diǎn)：1）高管增持凸顯發(fā)展信心；2）汽車領(lǐng)域銷售渠道堅(jiān)實(shí)。2014 年行業(yè)平均估值（TTM）為 35 倍，當(dāng)前稀土價(jià)格上漲態(tài)勢(shì)明確，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間廣闊，考慮歷史估值水平和股市價(jià)值回歸的邏輯，給予公司 2015 年 EPS40 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20 元，買入評(píng)級(jí)。 5. 不確定性分析。下游需求疲弱。 |
