寧波韻升(600366)股權(quán)激勵改善公司治理 上調(diào)2015年盈利預(yù)測 上調(diào)評級至買入
事件：公司周五晚間公告股權(quán)激勵計劃草案：擬向激勵對象授予2200萬股（本次授予2054萬股）限制性股票，占目前總股本的4.28%，價格為8.43元/股（本激勵計劃草案摘要公告前20個交易日公司股票均價的50%）。 業(yè)績考核標準指引扎實穩(wěn)健增長。本次股權(quán)激勵在授予日起滿12個月后分3期解鎖，每期解鎖比例為30%、30%和40%，三次解鎖條件分別為2015/2016/2017年凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為計算依據(jù)）同比增速不低于40%、7.14%和6.67%，且當期凈資產(chǎn)收益率不低于9%，彰顯出公司對未來業(yè)績平穩(wěn)扎實增長的信心。此外在本次授予的激勵對象中，公司總經(jīng)理竺曉東先生系公司實際控制人竺韻德先生的兒子，其所任職務(wù)符合成為激勵對象的條件，須由股東大會單獨表決通過，且與其關(guān)聯(lián)之股東須回避表決。按公司假定授予日為2015年5月5日等條件計算，此次激勵計劃授予限制性股票的費用合計為2,989.04萬元。目前該草案尚需提交董事會審議，報中國證監(jiān)會備案，并召開股東大會通過后正式實施。 激勵機制完善，公司面貌將煥然一新。公司長期以來受困于激勵機制，員工生產(chǎn)積極性不高，市場開拓不如行業(yè)競爭對手。此次激勵針對中層管理人員及核心技術(shù)人員為主（占授予股本的73.82%）成功理順激勵機制，將公司成長與員工利益綁定在一起，有效激活公司員工的主觀能動性。我們預(yù)計公司未來在市場開拓、項目運作等方面將積極而為，從內(nèi)生和外延兩個角度力促公司業(yè)績持續(xù)增長。 釹鐵硼生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向高端，現(xiàn)金充裕保障外延擴張。公司雖然近兩年釹鐵硼產(chǎn)能一直維持在5500噸未有擴張，但原先倚重下游VCM等消費類電子近兩年需求不盡如人意，公司正逐步開拓汽車等高端領(lǐng)域市場來彌補消費類電子對釹鐵硼需求的萎縮，我們預(yù)計股權(quán)激勵的實施將加快這一進程。公司目前賬面上保有10億元左右現(xiàn)金，為其未來的外延擴張?zhí)峁┖髠渲С帧?/div> 參股上海電驅(qū)動將帶來可觀投資收益，上調(diào)盈利預(yù)測，上調(diào)評級至買入。公司長期持有上海電驅(qū)動26.5%的股權(quán)（2014年銷售收入預(yù)計6-7億元，5000萬凈利潤），隨著2015年新能源汽車產(chǎn)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，寧波韻升的投資收益將因上海電驅(qū)動業(yè)績高速增長而顯著提升。考慮到未來公司機制理順帶來的市場快速開拓及稀土行業(yè)釋放的政策紅利令下游企業(yè)潛在受益，我們上調(diào)公司2014-2016年凈利潤至2.34/3.40/4.49億元（原先為2.34/3.03/3.84億元），2014-2016年對應(yīng)每股EPS分別為0.46/0.65/0.84元(考慮攤薄股本后2014-2016年對應(yīng)每股EPS分別為0.44/0.63/0.80元)，對應(yīng)目前股價動態(tài)市盈率分別為33.7/23.8/18.5倍，上調(diào)評級至買入！ |
