龍凈環保(600388):大氣治理公司翹楚，環保股中的藍籌
超低排放有望帶來火電廠提標改造的新高潮 11年版火電廠排放標準帶來了存量火電環保改造高潮，由于達標排放的大限是14年7月，此前市場擔心大氣治理公司景氣度開始下降，但“霧霾”問題并未解決，14年9月發改委頒布《煤電節能減排升級與改造行動計劃》要求2020年前東部省份煤機達到燃機排放標準，對中部和西部省份也有不同要求，因此我們認為超低排放是發展方向，未來2年行業市場規模不會明顯下降。 龍凈是大氣治理行業最優秀的公司 公司提供火電廠煙氣處理一站式服務，除塵領域市場占有率第一，脫硫和脫硝行業前五，總收入規模行業排名第一；超低排放涉及除塵/脫硫/脫硝等諸多環節，和同業相比公司業務線最全，這有助于公司在火電廠超低排放的競爭中勝出，我們預計在行業增速溫和的情況下公司的市場份額有望進一步提升。 鋼價回落/火電廠盈利創歷史新高/持有的廣州發展(10.3 +3.73%,問診)股權大幅增值 鋼材價格過去一年下跌15%，有助于公司毛利率提升；火電廠盈利處在歷史最高點，有助于公司回款和要價；公司12年參與廣州發展增發4，370萬股近日出售獲得稅后收益約4，684萬元；公司于14年9月再次實施員工激勵，該激勵以購買公司股票的形式實施，迄今尚未建倉。若建倉，有望對股價形成一定支持。 估值:上調目標價至44.1元，上調評級至“買入” 基于上述原因，我們將2014/15/16年EPS預測從1.20/1.24/1.13元上調至1.28（若包含0.11元出售廣州發展的一次性收益則為1.38元）/1.47/1.49元。我們看好行業景氣度提升對公司的利好，因此將評級從“中性”上調至“買入”，基于2015年30倍PE（參考行業平均水平）得到新目標價44.1元（原27.1元）。 |
