國電清新(002573)員工持股計劃草案點評:全民皆兵 向前進
點評： 員工持股疊加股權激勵，全民皆兵！此次員工計劃草案公告，公司擬向員工發布持股計劃，涉及股票數量不超過915 萬元，涉及股份數占公司總股本1.72%。這次員工持股計涉及員工374 名，占員工持股計劃（草案）公告前一日公司員工總數的64.75%。具體到激勵名單，此次員工計劃激勵的重點對象在公司366 名普通員工，而8 名董事、監事及高級管理人員僅象征性參與持股計劃。此前的股權激勵方案草案的重點激勵對象在公司董事、高級管理人員、公司業務（技術）骨干人員等86 人。因此，員工持股疊加股權激勵草案，極大擴大公司激勵對象覆蓋范圍，有望在公司形成全民皆兵的工作氛圍，普通員工利益與公司未來發展形成正反饋效應。 一心向前進！根據此前的股權激勵草案所擬定的行權條件：以14 年為基數，15-17 年歸母扣非后凈利潤增速不低于85%、170%、270%。股權激勵行權條件高，按照我們測算14 年公司歸母凈利潤為2.7 億元，以此為基準，公司15-17 年三年凈利同比增速為85%、45.9%、37%，三年復合增速為54.7%，17 年公司將形成超10 億元凈利潤水平！公司在這個時點發布員工持股計劃，員工利益與公司高管利益、公司股東利益趨于一致，將有力提升股權激勵方案成功行權的可能性。 投資建議：維持增持評級。我們預測公司14-16 年EPS 為0.51、0.94、1.42 元，對應PE 為54X、29X、19X。我們認為：公司員工持股計劃疊加先前股權激勵方案，員工、高管與股東利益趨于一致，有力支撐公司短期EPC 訂單的預期放量和長期外延擴張的業務多元轉型。按照17 年10 億元凈利潤水平，同時給予合理估值20 倍，公司市值有望達200 億。 風險提示：外延并購低于預期；脫硫脫硝業務不及預期等。 |
