科達潔能(600499):行業發展環境改善，清潔煤氣推廣加速
報告要點。 事件描述。 我們3月10日對科達潔能再次調研，煤炭清潔利用大趨勢下，看好清潔煤氣化(0 +0%,問診)及公司發展前景。繼續“推薦”。 事件評論。 清潔煤氣環保性、經濟性進一步被認可，科達爐推廣形勢大幅好轉。 清潔煤氣作為清潔能源地位被政府認可，打消企業對政策風險的疑慮，沈陽法庫項目納入國家環保示范目錄。 園區供氣模式下，科達爐制售氣價一般在2.5元/方（折算為天然氣同等熱量），而在陶瓷產業集中的粵桂閩贛地區工業天然氣價格為4-5.5元/方。 環保執法考核壓力及兼顧本地企業經濟效益考慮下，地方政府推動園區供氣積極性提高，PPP模式捆綁三方利益使得集中供氣更易推行。 近期不少企業主動咨詢科達爐相關情況，上半年大訂單落實預期較強。 煤炭清潔利用大勢所趨，清潔煤氣化有望出臺行業鼓勵性政策。《工業領域煤炭清潔高效利用行動計劃2015-2020》3月2日內部下發，強調加快焦化、煤化工、工業鍋爐、工業爐窯排放標準制定和煤炭利用改造，這四個領域均為科達爐推廣的目標行業。 二代爐樣機有望于年中投入運營，大幅拓寬下游應用領域。 二代爐碳轉換效率由一代爐的85%提升到99%，噸煤產氣量提高。 更重要的是產出的清潔煤氣熱值大幅提高，使得應用領域可延伸至玻璃、煤化工、低熱值氣等行業，整體市場空間過千億。 行業壁壘高，科達目前是國內唯一一家將煤炭清潔氣化技術實行商業化。除了設備本身蘊含的技術突破，設備樣機到工程應用，再到成功商業化所需要的摸索期和首臺/套成功交付構成行業壁壘。 業績預測及投資建議:預計2014-16年收入約為49、58、69億元，EPS約為0.77、0.91、1.07元/股，PE為26、22、19倍。維持“推薦”。 風險提示。 天然氣價格大幅下降。 |
