華平股份(300074)2014年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):新階段的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)
三季報(bào)收入低于預(yù)期，凈利潤(rùn)略高于預(yù)期。2010 年上市以來(lái)首次季度凈利潤(rùn)同比下降。前三季度實(shí)現(xiàn)收入1.8 億元，同比增長(zhǎng)6.8%低于我們前瞻中增長(zhǎng)20%的預(yù)測(cè)，凈利潤(rùn)4850 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-18.5%略高于我們預(yù)測(cè)的-21%增長(zhǎng)。前三季度每股收益0.15 元。 圖像綜合集成收入下降。前三季度來(lái)自某部隊(duì)的圖像綜合集成系統(tǒng)的銷(xiāo)售收入為8828 萬(wàn)元，同比下降23.5%。公司預(yù)計(jì)今后半年內(nèi)來(lái)自某部隊(duì)的銷(xiāo)售收入將大幅下降，公司的全年業(yè)績(jī)因此受到影響。前三季度智慧城市業(yè)務(wù)的收入為833 萬(wàn)元，尚不足以抵消圖像綜合集成系統(tǒng)的收入下降壓力。 進(jìn)入新的發(fā)展階段。上市后至2013 年收入增長(zhǎng)主要來(lái)自圖像綜合集成系統(tǒng)，收入增長(zhǎng)依賴(lài)單一大客戶，這是上市后第一個(gè)發(fā)展階段。從2014 年開(kāi)始進(jìn)入上市后第二個(gè)發(fā)展階段，公司尋求更加廣泛的客戶基礎(chǔ)和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。通過(guò)挖掘具有行業(yè)大客戶標(biāo)桿項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)行業(yè)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)。通過(guò)布局智慧城市、在線課堂、在線鋼琴教育、優(yōu)醫(yī)匯、數(shù)字化手術(shù)室、智慧家庭等多個(gè)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富業(yè)務(wù)線。除此之外，今年華平股份還分別參股北京康瑞德醫(yī)療器械有限公司和上海華師京城網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司。在教育和醫(yī)療領(lǐng)域的布局意圖十分清晰。公司在三季報(bào)披露，在線鋼琴教育網(wǎng)站、數(shù)字化手術(shù)室第一代產(chǎn)品、智慧家庭兩款終端產(chǎn)品都將在今年第四季度上線或者發(fā)布。2014年華平股份的新老業(yè)務(wù)青黃不接：盡管智慧城市、在線課堂和數(shù)字化手術(shù)室有可能率先達(dá)到一定的收入規(guī)模，但是在今年它們還無(wú)法完全替代圖像綜合集成系統(tǒng)損失的收入。 下調(diào)收入和凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)。根據(jù)三季報(bào)，圖像綜合集成系統(tǒng)的收入在未來(lái)半年中將同比大幅下降，我們下調(diào)2014 年此項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入至1.2億元，同時(shí)也下調(diào)視頻會(huì)議系統(tǒng)和數(shù)字化手術(shù)室等新業(yè)務(wù)的收入假設(shè)。我們將2014-2016 年收入分別下調(diào)自3.8、4.4、7.2 至2.6、3.4 和4.8 億元，凈利潤(rùn)分別自1.4、1.6、2.3 至0.9、1.2 和1.8 億元，每股收益分別為0.27、0、35 和0.54 元。鑒于股價(jià)已有較大跌幅，我們維持“增持”的評(píng)級(jí)。在新業(yè)務(wù)布局階段，原有業(yè)務(wù)不振和投資者對(duì)新業(yè)務(wù)的憧憬可能使公司的市盈率持續(xù)維持在較高的水平，同時(shí)股價(jià)劇烈波動(dòng)。 |
