中國中鐵(601390)再融資提升綜合實力
公司擬通過定增募集120 億元，股票明起復牌。董事會同意公司向不超過10 名特定投資人定增15.69 億股，募集不超過120 億元，發行價不低于7.65 元/股，其中中鐵工認購不低于非公開發行數量的20%，發行完成后，中鐵工的持股比例不低于51%，仍為控股股東。募集資金將用于深圳市軌道交通BT 項目（30 億元）、石家莊軌道交通BT 項目（15億元）、廣佛江快速通道BT 項目（10 億元）、霍永高速公路BT 項目（15 億元）、神佳米高速公路BOT 項目（14 億元）及償還銀行貸款（不超過36 億元）。為未來業務開展帶來資金保障。另一方面，截止3Q14，公司資產負債率已達84.2%，在所有建筑央企中最高，增發將使鐵建資產負債率下降1.5 個百分點至82.7%，提高公司未來融資能力。 定增募投項目是在保障盈利的前提下，充分考慮了項目回款能力：募投項目中，深圳市軌道交通BT 項目、石家莊軌道交通BT 項目、廣佛江快速通道BT 項目、霍永高速公路BT項目、神佳米高速公路BOT 項目合計投資額占總募資額的70%，其預計內部收益率分別達12.04%、12.90%、11.87%、10.28%和12.54%。 “一帶一路”五通建設中，道路聯通至關重要，鐵路“走出去”直接受益，中國中鐵具備國際競爭力：在ENR2014 國際工程承包商排名中，中鐵以47.66 億美元的海外收入位列全球第28 位，較去年上升6 位。 14 年國內鐵路投資8088 億元，15 年有望繼續保持8000 億以上投資：截止14 年底，全國鐵路營業里程為11.2 萬公里，新線投產8427 公里。根據鐵路“十二五”規劃，到2015 年，全國鐵路運營里程目標達到12 萬公里左右，這就意味著若想完成目標，15 年需建成8000 公里鐵路里程，以每公里鐵路對應1 億元投資測算，15 年鐵路投資仍有望保持8000 億以上投資。 下調14 年盈利預測，上調15-16 年盈利預測，維持增持評級：預計中國中鐵14-16 年凈利潤增速分別為15%/18%/18%（原預計19%/17/10%），按15.69 億股增發攤薄后EPS分別是0.47/0.55/0.65 元，對應PE 為17.3X/14.8X/12.5X，維持增持評級。 |
