中鼎股份(000887)收購(gòu)德國(guó)WEGU進(jìn)入高端抗震降噪領(lǐng)域 將明顯增厚業(yè)績(jī)、打開成長(zhǎng)空間
1．事件 全資子公司中鼎歐洲擬9500 萬歐元收購(gòu)德國(guó)WEGU 的100%股權(quán)。 2．我們的分析與判斷 （一）德國(guó)WEGU：抗震降噪技術(shù)的主要領(lǐng)跑者 德國(guó)WEGU 成立于1949 年，是歐洲抗震降噪技術(shù)方面的主要領(lǐng)跑者之一，在抗震降噪技術(shù)方面具有世界領(lǐng)先技術(shù)水平；具備全方位靜音降噪系統(tǒng)解決方案，并能為汽車總成、電動(dòng)汽車提供智能解決方案，目前客戶均為國(guó)際頂級(jí)的汽車品牌，主要為寶馬、奔馳、奧迪、路虎等世界頂級(jí)主機(jī)生產(chǎn)商配套。德國(guó)WEGU 公司2013 年收入4852 萬歐元，EBITDA 為977 萬歐元，凈利潤(rùn)577 萬歐元；2014 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2671 萬歐元，EBITDA 為619 萬歐元，凈利潤(rùn)378 萬歐元。 我們認(rèn)為抗震降噪技術(shù)是未來汽車發(fā)展大趨勢(shì)，市場(chǎng)前景看好。考慮自然增長(zhǎng)及中鼎股份入主帶來的增量，我們預(yù)計(jì)2015 年德國(guó)WEGU凈利潤(rùn)有望大幅超過1000 萬歐元。 （二）收購(gòu)德國(guó)WEGU，將持續(xù)整合全球優(yōu)質(zhì)資源 中鼎股份發(fā)展戰(zhàn)略為：（1）產(chǎn)品由零件向部件升級(jí)；（2）產(chǎn)品從汽車向多元化發(fā)展；（3）市場(chǎng)從傳統(tǒng)汽車向節(jié)能環(huán)保、新能源汽車拓展；（4）從產(chǎn)品向服務(wù)拓展；（5）加快海外市場(chǎng)開拓、海外兼并重組。 公司此前連續(xù)收購(gòu)5 家美國(guó)公司和德國(guó)KACO，本次收購(gòu)將幫助公司持續(xù)整合全球優(yōu)質(zhì)資源。公司將引進(jìn)德國(guó)WEGU 世界領(lǐng)先的抗震降噪技術(shù)并進(jìn)行消化吸收再創(chuàng)新，提升公司在降噪系統(tǒng)領(lǐng)域、特別是電動(dòng)汽車靜音降噪系統(tǒng)解決方案方面的技術(shù)水平，未來將逐步打破汽車用高端減震產(chǎn)品市場(chǎng)國(guó)外廠商的壟斷。此外，德國(guó)WEGU的客戶均為國(guó)際頂級(jí)汽車品牌，將積極拓寬中鼎的產(chǎn)品進(jìn)入高端品牌汽車供應(yīng)領(lǐng)域。 （三）戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型打開成長(zhǎng)空間，業(yè)績(jī)將高速增長(zhǎng) 公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型節(jié)能環(huán)保、新能源汽車領(lǐng)域，進(jìn)軍核電、軍工等高密封件領(lǐng)域，環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)、充電樁等打開成長(zhǎng)空間。參股公司中鼎動(dòng)力OPOC環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)是重大革新型產(chǎn)品，可省油15%左右，減排效果明顯，有助于霧霾治理；與特斯拉齊名，預(yù)計(jì)2015 年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。隨著公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)加快開拓、新業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2014-2016 年業(yè)績(jī)將高速增長(zhǎng)。 3．投資建議 上調(diào)15-16 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)14-16 年EPS 為0.52/0.80/1.03 元，PE為36/24/18 倍。預(yù)計(jì)未來業(yè)績(jī)?nèi)跃呱险{(diào)潛力，持續(xù)推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示：OPOC環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)、外延發(fā)展低于預(yù)期、天然橡膠價(jià)格和匯率波動(dòng)。 |
