正海磁材:下游全面回暖，核心受益新能源汽車
正海磁材 300224 公司披露2014年業(yè)績快報:2014年正海磁材營收7.69億元，同比增長40.44%，營業(yè)利潤1.28億元，同比增長46.53%，歸屬上市公司股東凈利潤1.13億元，同比增長45.84%。 下游普遍回暖，海外業(yè)務帶來新增量:公司釹鐵硼產(chǎn)品下游應用全面回暖，預計風電業(yè)務增速近30%，汽車和空調(diào)業(yè)務均實現(xiàn)幾倍增長，新能源汽車打開新空間。預計公司海外市場收入占比進一步提高。 隨著IPO新增產(chǎn)能投產(chǎn)，公司釹鐵硼產(chǎn)能達到6300萬噸，2014年實際產(chǎn)能利用率預計僅40%多，后續(xù)通過深挖下游新興需求和海外市場，產(chǎn)能利用率有較大提升空間。 受益稀土價格上漲，盈利能力將進一步改善:全國稀土會議釋放積極政策預期，受產(chǎn)能整合淘汰，監(jiān)管加強，以及收儲等多方面利好影響，上游稀土價格具備持續(xù)上漲潛力，有利于公司通過庫存管理獲得存貨升值受益，釹鐵硼產(chǎn)品盈利能力有望持續(xù)提升。雖然15年公司將受到新增產(chǎn)能折舊影響，總體來看毛利率仍將保持上升趨勢。 上海大郡產(chǎn)品快速放量，后續(xù)存在更多整合預期:15年初大郡主要乘用車客戶東風E30和廣汽傳祺GA5先后上市。預計大郡產(chǎn)能15年將較14年提升4倍，供求兩旺刺激下大郡業(yè)績大概率超承諾增長。 公司高度重視新能源汽車業(yè)務，預計大郡以外還將通過外延擴張進一步加深新能源汽車關鍵零部件領域的布局。 投資建議:公司受益稀土價格持續(xù)上漲，業(yè)績存超預期增長潛力，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛積極布局智能汽車，新能源汽車擺脫油價下跌不利影響，重回投資熱點。公司在手現(xiàn)金8億，與中信證券(29.6 +2.88%,問診)簽署市值管理協(xié)議，合作推動并購整合，未來有可能繼續(xù)加大在新能源汽車領域的布局投入。繼續(xù)給予公司買入-A投資評級，預計公司14年-16年EPS分別為0.47元、0.77元、1.14元，6個月第一目標價38.50元，對應約50倍2015年市盈率。 |
