金發科技(600143)設立美國子公司加快推進國際化步伐
加速推進國際化步伐 公司在美國設立全資子公司的主要目的旨在積極推進公司國際化和全球化戰略，進一步完善公司全球產業布局，提高公司產品在北美市場的占有率，提升公司對全球化客戶的服務效率；通過充分利用美國的政策、技術和資源等優勢，提高公司在新材料行業的管理、技術水平和品牌影響力。 生物降解塑料歐洲市場和國內地膜有望突破 我們一直堅定認為生物降解塑料是公司最大的看點。農用薄膜、包裝用塑料膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具，是造成“白色污染”的四個主要來源。使用完全生物降解塑料是比焚燒和填埋更環保也更便捷的解決方案。僅中國的各種塑料薄膜產量就近千萬噸，噸單價1 萬多，假設未來主要的白色污染物全部采用完全生物降解塑料，保守估計市場潛在空間也在千億級別。歐盟已經通過立法將限塑令推廣至全歐盟，歐洲市場有望高速增長。我國耕地白色污染嚴重威脅糧食安全，地膜領域推廣生物降解塑料逐漸推進，新疆試點完成后有望突破。從耕地安全角度去思考這個問題，我們判斷國家最終推出補貼的可能性非常大。 木塑、高溫尼龍、碳纖維等新材料全面推進 10 年前改性塑料也屬于新材料，隨著新材料逐漸放量變成傳統材料，公司始終堅持在新材料領域的不斷創新和拓展。除了生物降解塑料，公司還在積極推廣木塑材料、高溫尼龍等新材料應用，高溫尼龍上半年增速超過80%，同時在碳纖維等高端新材料領域擁有豐富的儲備，未來還會加強新能源汽車相關新材料的開發。 盈利預測與投資建議 預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.23、0.36 和0.45 元，當前股價對應PE 分別為26、17 和13 倍。完全生物降解塑料空間巨大，從地膜作為突破口開始逐漸放量，歐洲市場即將爆發，給予公司2015 年20 倍PE 估值，合理估值7.20 元，公司股價已經充分反映傳統業務增速下滑的預期，維持公司“強烈推薦”評級。 風險提示： 地膜推廣不達預期的風險。 |
