銀禧科技(300221)2014年年報點評:進入發(fā)展的黃金期
業(yè)績符合預(yù)期，維持買入評級 2014 年收入11.07 億元，同比增長14.31%；歸母凈利潤2375.87 萬元，同比97.31%，EPS 為0.12 元，業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。14 年公司收入和利潤的主要來源仍然是改性塑料。經(jīng)過多年布局，LED 材料、3D 打印、CNC 金屬結(jié)構(gòu)件項目均在15 年迎來收獲期，兼具業(yè)績爆發(fā)和空間重估。預(yù)計15-17 年EPS分別為0.79、1.25、1.86 元，上調(diào)合理估值至27.65 元，維持買入評級。 改性塑料迎來產(chǎn)能投放期 公司新增募投產(chǎn)能于 14 年5 月份后開始釋放，帶動銷量同比提升14.73%，產(chǎn)品基本維持穩(wěn)定，新增產(chǎn)能預(yù)計達到10 萬噸。未來3-5 年內(nèi)，改性塑料的穩(wěn)定增長來自產(chǎn)能的釋放，我們預(yù)計峰值銷售在20 億元左右。值得一提的是，LED用改性塑料，14 年實現(xiàn)收入4400 萬元，接近13 年10 倍，這是一個剛剛啟動的空白市場，公司已和飛利浦、歐司朗等巨頭建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，公司作為行業(yè)龍頭，將充分受益市場放量的過程。 3D 打印噴薄而出 公司的 3D 打印布局良久，目前研發(fā)的ABS、PLA 線材已實現(xiàn)小批量對外銷售；PVA 線材及PA 粉末目前處于中試階段。公司未來計劃對接網(wǎng)絡(luò)技術(shù)創(chuàng)新3D 打印服務(wù)，打造一體化的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺。目前相關(guān)工作在穩(wěn)步推進，已聯(lián)合國內(nèi)3D 打印第一人—史玉升團隊，強強聯(lián)手下，有望快速實現(xiàn)現(xiàn)有成熟產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化推廣。 CNC 迎來最好的時光 參股公司興科整合了行業(yè)內(nèi)眾多優(yōu)質(zhì)資源，其進度、其訂單、其盈利能力，都持續(xù)超出市場預(yù)期。公司已和業(yè)內(nèi)著名的手機廠商，包括小米、OPPO、魅族以及蘋果，均進行了親密接觸，我們判斷后市將獲得持續(xù)的訂單。CNC 極為緊缺，興科將陸續(xù)迎來1000 臺，在此基礎(chǔ)上再發(fā)展外協(xié)，加工能力大幅提升。15年下半年公司有望開展全制程工藝，提升單臺產(chǎn)值。我們認為興科作為CNC 的潛在巨頭，被市場極度忽視。業(yè)績迎來爆發(fā)期。 催化劑：公告訂單；業(yè)績亮麗 風(fēng)險提示：CNC 景氣下滑 |
