晉西車軸:鐵路投資規模上調，公司盈利向好
投資要點: 國務院決定將2014年鐵路固定資產投資的總規模調整為8000億元，較年初計劃增加1000億。其中國家鐵路投資由6300億元調整到7300億元，投資規模上調將使鐵路設備行業從中受益。 晉西車軸立足火車車輛、車軸產品，定位高端，堅持多元化發展，致力于成為鐵路貨車車輛及其核心零部件供應商，具有較強競爭實力。 高速動車組系列軸承國產化趨勢比較明朗，2015年有望全面拉開國產化序幕。由于動車組系列車軸毛利較高，預計在40％左右，按照目前鐵路高速化發展趨勢來看，公司盈利能力將大幅提高。 依托中國兵器工業集團及晉西工業集團，晉西車軸在技術升級及產業升級具有獨特優勢，未來公司有望獲得更多政策和技術支持。公司參與了晉西集團簽署的太原市生活垃圾焚燒發電廠BOT項目，由于環保產業逐步受到重視，爐排式垃圾焚燒裝備市場空間廣闊，公司環保產業板塊未來盈利值得期待。 估值:我們認為公司2013-2015年EPS分別為0.35元、0.39元和0.41元，以2014年6月12日收盤價為基準，對應PE為36.49倍、31.96倍和30.9倍，維持公司“買入”評級。 風險提示 1、經濟復蘇緩慢，政府宏觀調控方向具有不確定性； 2、鐵路行業固定資產投資放緩以及鐵路總公司延遲火車招標風險； 3、如果公司募投項目產能擴張放慢，可能會延遲公司業績釋放； 4、新產品還需要在實際應用中得到進一步檢驗，存在一定實踐性風險。 |
