諾普信：未來發展空間大 強烈推薦評級
[摘要] 事件： 公司公布業績快報，2014年實現營業收入22.02億元，同比增長26.88％，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.98億元，同比增長10.23％，基本每股收益0.28元。 主要觀點： 1.收入增速較快，凈利潤受環境訴訟影響。報告期內，公司營銷效率正逐步提高，營業收入增長以及費用預算控制較好，營業利潤率10.02％，基本保持穩定。但之前公告的參股公司常隆農化環境訴訟對凈利潤產生一定影響，長期看不影響公司長遠發展。 2.土地流轉加速，大農業戰略符合行業未來發展趨勢。隨著未來種植大戶的增多，農業服務將是未來企業競爭力的重要體現，公司作為國內農藥制劑的龍頭企業，自身在農藥領域擁有良好的銷售渠道以及品牌優勢，之前公告參股種子公司以及和復合肥龍頭金正大的合作有利于擴張公司的銷售渠道以及在農資領域的影響力，同時未來可以對種植大戶提供種子、化肥、農藥的打包服務，有利于提高自身原有產品的銷量和提高渠道的附加值。同時公司也在積極加速O2O綜合農資服務平臺的建設，有利于公司未來長期發展。 3.推出員工持股計劃，綁定員工和公司利益。此次員工持股計劃的員工包括了公司董事、監事、高級管理人員、公司中高級管理人員、公司核心技術及業務骨干人員，共計不超過360人，以員工合法薪酬、自籌資金為來源，募集資金總額不超過5174萬元，委托匯添富基金公司管理，該資管計劃將主要以二級市場購買、參與認購股票配股及其他法律法規允許的方式購買和持有諾普信股票。該計劃的實施能充分調動公司董事、高級管理人員及核心員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工利益結合在一起，促進公司長期、持續、健康發展。我們早在2013年11月的深度報告《諾普信：即將迎來經營轉機》中就指出，農藥制劑行業最大的問題就是“留不住人”，而該計劃的實施能在很大程度上解決該問題。 4.盈利預測和投資評級。預計2014-2016年EPS分別為0.28元和0.39元和0.46，對應的PE分別為39倍和28倍和23倍，我們看好公司未來的大農業戰略布局，維持“強烈推薦”的投資評級。 風險提示：產品銷量低于預期。 |
