康達爾：進軍農業互聯網金融新藍海 買入評級
[摘要] 投資要點： 農業互聯網金融業務開創公司發展新格局。14年11月，公司通過收購并控股及時雨小額貸款公司（已改名“豐收貸”），并與其共同出資成立黑龍江省康達爾農業金融租賃有限公司（暫定名），正式進軍農業金融領域。公司依靠房地產、公用事業業務提供的資金，以及在農牧產業十余年的經驗，利用政策紅利，通過互聯網手段，創造農業金融新格局。在培養業績新增長點的同時，公司也將以金融手段反向推動飼料、都市農業等現有業務協同發展。我們預計公司14-16年凈利潤分別為1.25/1.95/2.76億元，EPS分別為0.32/0.50/0.71元，PE38/24/17倍。首次覆蓋，給予“買入”評級！視野：農業發展新常態下，金融服務大有可為。中國農業金融規模可觀：14年三季度末，金融機構涉農貸款余額23萬億元，中國農村貸款余額18.9萬億元，同比增速均在13％。 但在規模化程度上升，合作社等新經營主體崛起等形勢下，現有的農業金融體系已嚴重滯后。國務院于14年4月發布了《關于金融服務“三農”發展的若干意見》，要求進一步提升農村金融服務的能力和水平。而14年央行兩次針對縣域農村商業銀行等機構定向降準，15年2月4日央行全面降準的通知中，又強調了“對非縣域農村商業銀行額外降準0.5個百分點，對中國農發行額外降4個百分點”。彰顯了國家發展農業金融的決心。 商機：互聯網技術和“土地流轉”制度改革催生農業金融新模式。土地承包/經營權抵押貸款已在各地試點、推廣，催生千億規模新市場；而土地承包/經營權流轉交易此生的信貸需求或達到萬億規模。政策解決了農民貸款抵押物的問題，同時，壯大中的農業合作社為農民資信體系的建立創造了基礎，還可對抵押進行擔保，降低風險。此外，互聯網可以幫助公司低成本的有效連接資金的供需方，并完成資信信息、交易數據的處理工作。 模式：打造農業互聯網金融綜合服務商，結合現有業務形成閉環。在種植領域，公司與政府和農業合作社緊密合作，或將進入土地承包/經營權抵押及流轉交易信貸市場，并由合作社擔保。后者通過豐收貸或金融租賃公司取得貸款，或進行農機租賃，從而更有效的開展現代化種養業務。農產品可在康達爾“都市農場”平臺上直銷，農民所獲收入更可在豐收貸平臺上進行投資，未來在獲得資質的情況下，更有望以豐收貸作為支付平臺，從而為農民在產前、產中、產后提供全方位的資金融通服務；在養殖領域，公司有望改進傳統的經銷商模式，由豐收貸承擔“墊資”職能。此外，公司更有望孵化一批優秀的合作社和養殖企業做大做強，與深圳前海股權交易中心進行對接，讓現代農業的“金子”發光。 |
