嘉事堂(002462.SZ)：非公開增發取代轉債，醫藥電商加速起航
非公開增發方案取代轉債，加速醫藥電商布局步伐 公司于 2014 年 9 月公告稱擬發行可轉換公司債，募集資金總額不超過4 億元，募集資金主要用于：（1）收購醫療器械標的公司 51%股權項目（2.5 億元）；（2）醫療器械物流配送網絡平臺（一期）建設項目（6211 萬元）；（3）補充流動資金項目（1.1 億元）。 由于相關原因，公司撤回了可轉換公司債的方案，本次采用了非公開發行股票的方案，這將加速醫藥電商業務的資金補充，推動電商業務的布局。本次非公開增發募集資金主要用途為：（1）藥品快速配送平臺網絡項目（2.3 億元）， 醫療器械物流配送網絡平臺（一期） 建設項目（0.5 億元），并補充流動資金（1.2 億元）。非公開發行方案的主要資金投向了藥品快速配送平臺網絡項目，體現了公司致力于做大做強醫藥電商業務的決心。 藥品快速配送平臺網絡項目啟動，側重布局主要大城市 公司擬在北京設立藥品快速配送平臺網絡調度中心，在上海、廣州、成都、西安等 13 個城市建設物流配送中心，搭建藥品快速配送平臺網絡，確保藥品質量和用藥安全，提高全國范圍內公司藥品配送的及時響應能力，實現藥品的快速配送，維護藥品的暢順流通。除藥品快速配送平臺網絡調度中心為自有房產外，其余 13 個物流配送中心均采取租賃物業的方式。 公司共戰略布局了 14 個城市，推動了醫藥電商業務走出北京，著眼全國。短期來看，醫藥電商業務從主要大城市發展起來的可能性更大，公司選取大城市為突破口，有助于合理配置資源，利用公司在處方藥品種和藥事服務上的優勢，在醫藥電商角逐的大潮中，率先占領制高點。 估值與評級 暫不考慮增發對股本變化的影響， 我們預計公司 14-16 年的 EPS 分別為 0.91 元，0.82 元和 1.03 元。考慮到耗材和藥品配送業務的長期成長，以及醫藥電商業務帶來的業績彈性，給予公司 15 年 EPS 50 倍估值，目標價為 41 元，維持“買入”評級。 |
