七星電子(002371):設(shè)備類產(chǎn)品營收增長，釋放積極信號
報告摘要: 業(yè)績下滑嚴重，低于市場預期。2014年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.62億元，與上年相比增長11.89%；歸屬于上市公司股東凈利潤4，187萬元，與上年相比下降59.38%；基本每股收益0.12元。凈利潤下滑的主要原因是設(shè)備類產(chǎn)品毛利下降，以及重大專項結(jié)項導致管理費用增加。 設(shè)備類業(yè)務(wù)迎來拐點，有望持續(xù)增長。受益于光伏設(shè)備和TFT設(shè)備收入的增長，2014年設(shè)備類產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.64億元，較上年同比增長23.68%。2014年以來，光伏行業(yè)開始回暖，國內(nèi)集成電路、TFT和鋰電池行業(yè)投資規(guī)模擴大，相關(guān)設(shè)備的市場需求增大，為公司設(shè)備類產(chǎn)品創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。我們認為，隨著銷售額的增長，設(shè)備類產(chǎn)品的毛利潤率有望得到改善。 電子元器件業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。得益于近年來軍工電子元器件國產(chǎn)化政策的支持及公司元器件新品研發(fā)成果在市場的逐步投放，產(chǎn)品銷售規(guī)模擴大，電子元器件產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.16億元，同比增長8.72%，其中，軍品收入占電子元器件收入的比重達到73.83%，為3.07億元，同比增長10.09%。 半導體設(shè)備龍頭企業(yè)，長期受益政策扶持和國內(nèi)市場需求。在國內(nèi)市場需求和政府大力扶持的有利條件下，集成電路和平板顯示產(chǎn)業(yè)重心正在向大陸轉(zhuǎn)移，為設(shè)備類企業(yè)提供良好的發(fā)展機遇。2014年大陸拉單晶設(shè)備、FPD設(shè)備和半導體設(shè)備進口額分別為5.71億美元、29.91億美元和44.43億美元。公司開發(fā)的先進設(shè)備打破國外廠商的長期壟斷，有望逐步替代國外設(shè)備，成為國內(nèi)市場的重要供應(yīng)商。 盈利預測。預計公司15/16/17年營收為11.26/13.10/15.19億元，EPS分別為0.26/0.32/0.37元，當前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為109/88/75倍。 考慮到公司的行業(yè)地位和長期投資價值，維持“增持”評級。 風險提示。1）公司設(shè)備業(yè)務(wù)銷售持續(xù)低迷；2）軍工電子元器件市場增長不及預期。 |
