士蘭微(600460)2014年報點評:業績符合預期，保持穩定增長勢頭
業績符合預期，繼續保持穩定增長的趨勢。2014年公司實現營業收入18.7億元，同比增長14.17%；凈利潤1.64億元，同比增長42.58%；基本每股收益0.13元，符合我們的預期。 LED業務快速增長，盈利能力大幅提升。2014年公司LED芯片和成品的營業收入分別較去年增長44.73%和113.46%，LED芯片和成品的毛利率分別較去年同期上升20.76個百分點和10.02個百分點，士蘭明芯和美卡樂實現扭虧為盈。士蘭明芯新建的LED廠房將于今年上半年完成凈化裝修，LED芯片產能將得到進一步擴充。 集成電路業務重新回到上升通道，MEM、IGBT等產品取得較大進展。集成電路的營業收入較去年增長15.15%，主要來自LED照明驅動電路出貨量的快速增長。公司的MEMS產品中加速度計和地磁傳感器開始批量生產；公司開發了符合“能源之星6級能效標準”的AC-DC驅動電路，高清安防監控芯片等新產品；在IPM（智能功率模塊）、IGBT等功率產品的推廣上繼續取得進展。隨著新產品的陸續上量，公司集成電路的銷售額將繼續保持增長。 擬建8英寸集成電路生產線，將有力地提升公司的制造工藝水平和盈利能力。公司作為國內少有的IDM廠商，擁有較大規模的集成電路制造能力，公司在全球6英寸及以下晶圓生產線的產能排名中位列第六。建設8英寸生產線有助于公司產品的技術升級改造，提高生產效率，縮小與國際同類企業之間的差距，從而提高公司的全球競爭力。 盈利預測。預計公司2015-2017年EPS分別為0.17元、0.21元、0.25元，當前股價對應動態PE分別為40倍、33倍、28倍。考慮公司的長期投資價值和當前股價，維持“增持”評級。 風險提示:MEMS和IGBT產品市場推廣不及預期；LED產品競爭激烈導致毛利率下降。 |
