中天城投(000540)2014年年報點評:戰略清晰 轉型堅定
中天城投發布2014 年年報，營業收入113.9 億元，增長50.6%，營業利潤16.7 億元，增長20%，歸母凈利潤16 億元，增長48.31%，每股收益1.22 元。擬每10 股送5 股轉增10 股，現金分紅2 元。 業績高增長，銷售符合預期：營業利潤增速低于營收增速的主要原因：1、營收占比較高的住宅和寫字樓產品毛利率有所下降；2、13 年報告期內確認較高基建補償收益。14 年銷售186 億，略低于市場預期。國際金融中心一期項目銷售情況較好，帶動成交均價大幅上升至7500 元/平。公司15 年可售貨值充足，同時貴陽市場供給過大的情況已出現好轉，這有利于公司實現存量地產業務穩定增長的目標。 戰略轉型執行堅決，互聯網金融布局落子P2P：公司明確提出2015 年將是“大金融”戰略的起步之年，將在傳統金融業務及資產的經營資質和牌照方面爭取獲得突破、計劃在創新金融的互聯網金融或移動金融方面取得必要的經營資質和牌照；同時大力開展國家發改委及人民銀行確定的貴陽市移動支付試點城市的各類應用項目落地工作。 多元化融資助力發展：土地投資減少及定增發行帶動負債率下降，但公司在資金方面仍面臨一定壓力。2 月17 日宣布擬通過發行非公開發行優先股融資不超過36 億元。優先股的發行將有利于公司進一步優化資本結構，有效降低負債水平，獲得長期穩定的資金支持，助力公司地產業務和轉型方面的投資。 盈利預測與投資評級：公司作為區域龍頭企業，未來有望與轉型升級中的貴陽同步成長。目前地產主業穩定，同時轉型積極，“兩大一小”戰略穩步推進，金融業務的進展值得期待。業績方面，根據增發后股本，我們預計15-16 年EPS 為1.18 和1.54 元，維持增持評級。 |
