華僑城Ａ(000069)2014年三季報點評:夢想照進現實
華僑城A發(fā)布2014年三季報，實現營業(yè)收入192億元，增長11.4%；實現營業(yè)利潤44億元，下降0.3%；實現歸屬母公司凈利潤28億元，下降3.1%；每股收益0.39元。 保增長仍可期待，主題公園業(yè)務發(fā)力：公司前三季度增收不增利的原因主要在于利潤率推升公司營業(yè)稅金以及投資收益的同比大幅下降。前三季度公司推算簽約金額約120億，隨著主流城市政策及信貸環(huán)境改善，我們認為公司全年實現銷售金額仍有望在200億以上。旅游業(yè)務方面，"十一黃金周"公司歡樂谷游客數量達到151萬人次，其中武漢、成都歡樂谷游客數分別為15萬和7萬人次，我們維持14年全口徑游客量將超越3000萬人的判斷。 強化成渝布局，資金壓力略有抬頭：地產擴張方面，公司今年強化了中西部主流城市的布局，分別于6月份和10月份在成渝新增項目儲備，而福州、重慶、寧波和佛山順德等皆已進入拿地階段，將成為公司新一輪增長推動力。由于今年公司加大了新項目的布局，公司前三季度短期負債壓力有所抬頭，凈負債率也有所回升，但仍處于歷史低位。公司的擴張思路轉變將使得公司的資金周轉速度重回正軌，同時地產再融資的機遇也可期待。 變革提速預期漸行漸近：進入四季度，我們預計此前的觀點將逐步得到驗證：1、公司有望通過并購整合加速在國內的成長，我們預計，如公司在景區(qū)開發(fā)業(yè)務上發(fā)力，將為其旅游業(yè)務發(fā)展提速貢獻較大力量；2、作為世界級的旅游文化企業(yè)，我們認為今年公司的國際化的腳步將會趨于提速，推動公司真正實現主題公園產業(yè)的內涵式增長；3、當前國企改革的背景下，我們也期待看到公司管理層換屆后與時俱進的新激勵模式。 盈利預測與投資評級：我們預計公司14-15年EPS分別為0.68元、0.80元，維持"買入"評級。 |
