金地集團(tuán)(600383)推行項(xiàng)目跟投 市場(chǎng)化手段提升經(jīng)營(yíng)
事件： 金地集團(tuán)公布《核心員工投資項(xiàng)目公司管理辦法（試行）》。 投資建議： 有利提高員工積極性和生產(chǎn)效益。自萬科推出跟投機(jī)制后，目前所有制改革已經(jīng)在房地產(chǎn)行業(yè)逐步推廣。金地集團(tuán)本次推出《員工投資項(xiàng)目公司管理辦法（試行）》是對(duì)企業(yè)跟投機(jī)制的一次有益嘗試。我們認(rèn)為相關(guān)制度出臺(tái)，有利提高員工工作積極性，同時(shí)提升獲取土地質(zhì)量和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率。本次跟投具有以下特點(diǎn)： 1）核心員工投資人分為強(qiáng)制投資人和自愿投資人。基本各級(jí)負(fù)責(zé)人要求跟投負(fù)責(zé)范圍內(nèi)所有項(xiàng)目。投資資金全部由投資人自行籌集。我們認(rèn)為以上規(guī)定相對(duì)其他公司較苛刻。 2）退出管理。項(xiàng)目已銷售建筑面積達(dá)到擬銷售建筑面積90%的時(shí)點(diǎn)，為有限合伙企業(yè)退出啟動(dòng)點(diǎn)。從具體分布辦法看，基本最高可享受實(shí)際股權(quán)比例的1.8倍分配收益，最大虧損以實(shí)際出資額為上限。 公司2014年銷售相對(duì)平淡，期待2015年改善。2014年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售面積389萬平方米，銷售金額490.4億元，同比分別增長(zhǎng)8.12%和8.88%。公司近年銷售推進(jìn)相對(duì)平淡，本次跟投制度推行后是否能對(duì)后期經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生改善值得重點(diǎn)關(guān)注。 投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014、2015年每股收益分別是0.86和0.95元。截至2月13日，公司收盤于9.29元，對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E為10.8倍，2015PE為9.78倍。公司RNAV在14.18元，給予RNAV的9折作為目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)價(jià)格為12.76元。維持對(duì)公司“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)基本面下行風(fēng)險(xiǎn)。 |
