皖通科技(002331)借力跨境電商發展 塑造物流信息服務新成長模式
首次覆蓋給予增持評級，目標價為25 元。跨境電商興起，海運物流信息助力跨境電商提高管理效率；全資子公司華東電子為港口信息化龍頭，擁有物流信息化大數據且將建設物流信息服務平臺。預計公司2014-15 年 EPS 分別為 0.32/0.43 元。考慮到公司物流信息平臺市場前景良好，給予其一定估值溢價，給予其25 元目標價，對應2014年PE 和PS 為78 倍和6 倍（可比公司平均PE 和PS 為66 倍和7 倍）。 跨境電商興起，海運物流信息集成將有效提升跨境電商物流效率。2013 年8 月，國務院正式發布了“國六條”，大力支持跨境電商發展；商務部預計到2016 年跨境電商進出口總值將增至6.5 萬億元，年均增速達28%；干線海運將是跨境電商的主要物流模式。 港口信息化龍頭，擁有物流信息大數據。1）全資子公司華東電子是國內最全面的港航企業信息系統解決方案提供商，擁有國內港口客戶超過100 家，預計市場份額超過50%。2）華東電子旗下中國港口網擁有9 萬物流企業詳細信息、100 余主要船公司船期數據。公司已經與10 個港口簽訂合作協議，可以直接獲得港口集裝箱數據使用授權。 海運物流信息平臺利潤空間高達11.4 億元。公司定增項目將建設物流信息服務平臺；集成的物流信息可與一達通、大龍物流等外貿綜合服務平臺或者速賣通等跨境電商合作進行收益分成。我們簡單估算海運物流信息平臺利潤空間高達11.4 億元；長期看，公司未來也有望轉型為第三方物流服務提供商。 風險因素：物流信息服務平臺建設進度低于預期，高速公路業務下滑風險。 |
