中國重工(601989)公司點評:高附加值LNG船終獲突破
事件 近日，大船重工正式收到中海運、中石化APLNG 運輸項目聯合籌備辦公室發出的項目中標通知書，中標該項目二期2 艘17.4 萬立方米大型LNG 船的建造訂單。 簡評 造船業“皇冠上的明珠” LNG 船是在零下163 攝氏度低溫下運輸液化氣的專用船舶，是高技術、高難度、高附加值的“三高”產品，是一種“海上超級冷凍車”， 被喻為世界造船“皇冠上的明珠”，目前只有美國、中國、日本、韓國和歐洲的少數幾個國家的13 家船廠能夠建造。目前國內只有滬東中華擁有大型LNG 船的建造業績。大船重工獲得LNG 船建造訂單，表明其成為國內第二家能夠建造大型LNG 船的船企；在獲得萬箱級集裝箱船突破后，大船重工又在高附加值的LNG 船建造領域獲得重大突破。 大型LNG 船需求長期看好 2014 年，全球LNG 船新船成交74 艘、同比增長60.87%，艙容1102.27 萬立方米、增長65.71%，兩者都創下了歷史新高；年底手持訂單159 艘，艙容2429.91 萬立方米、占現有運力的40.3%；全年交船33 艘、增長83.33%，艙容531.35 萬立方米、增長109.24%。去年年底，全球LNG 船隊運力415 艘、艙容6025.9萬立方米。去年下半年以來，由于油價大跌，LNG 的經濟性下降，加上去年LNG 船訂單創歷史新高，預計2015 年全球大型LNG船有所下降。 民船見底回升，軍船資產證券化的最佳時機 對于民船基本面，我們維持三個判斷：2015 年世界新船訂單繼續下降，船價難以下跌、將震蕩上升，行業業績反轉向上但彈性不足。我們認為，行業投資機會主要來自軍船資產證券化。而從資本市場環境好轉、海軍裝備建設進入第三個高峰期下餃子成新常態、政策層面鼓勵軍事創新和混合所有制改革等三個角度出發考慮，目前是軍船資產證券化的最佳時機。 重工集團軍船資產證券化還有大空間，提高目標價到10.8 元 中船重工集團已做四步資本運作，軍工資產部分進入上市公司。從凈資產看，中國重工占集團比重55%；從凈利潤看，2014 年上半年中國重工占集團比重僅有27.44%；未來資產證券化率還有較大的提升空間。我們在去年底造船深度報告中指出，中國重工今年市值看到2000 億元，提高目標價到10.8 元、維持買入評級。 |
