天舟文化(300148)2014年三季報點評:收購推動業績 新媒體布局加快
投資要點 完成“神奇時代”收購，業績大幅增長：公司2014年第三季度業績報告顯示，前三季度共實現收入為 2.84億元，較上年同期增 58.46%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6089.87 萬元，較上年同期增加3664.45萬元；基本每股收益為 0.22 元。公司通過對“神奇時代”的收購，新增移動網游戲業務。實現向新媒體業務轉型的第一步，并帶動整體業績大幅上升。其中，歸屬于母公司凈利潤同比增長668.43%。傳統業務發展的乏善可陳，但5月份新增來自“神奇時代”移動網游戲帶來的收入占到了公司前三季度總營收的30%，預期未來占比將逐漸提高。目前，“神奇時代”必須在眾多巨頭瓜分手游市場的競爭格局下爭取收益，但短期內將大大提升公司的盈利水平。而這一作用是否能得到延續，還取決于公司對新業務產業鏈的布局速度，包括持續的研發投入和積極的平臺拓展，以抵御行業份額快速集中的威脅。 新媒體布局加快，海外投資助力: 公司香港子公司投資120萬美元用于KEYROUTE GAMES CO., LIMITED（BVI公司）在日本的游戲企業KEYROUTE CO., LTD的運營與發展；公司與德同資本共同發起成立的德天基金投資300萬元與成都德同基金等共同投資了北京影譜互動傳媒科技有限公司，該公司主要從事互聯網廣告和營銷等業務。這兩項投資動作一方面將會和“神奇時代”一起構建起公司開發運營一體的手游業態，一方面彰顯公司轉型新媒體的決心。目前，“神奇時代”已推出《忘仙》、《足球大逆襲》等手游，下半年力推的3D游戲《臥虎藏龍》已順利完成三次刪檔內測，并于第四季度正式上線運營，并制定了每年推出兩至三款精品移動網游戲產品的上線計劃。 短期業績看好，長期成長路徑待清晰：公司轉型決心堅定，短期業績增長將非常顯著，主要依靠外延并購標的并表，而長期成長路徑卻仍在探索之中。近一年公司股票漲幅達18.37%，高于出版行業8.74%。目前公司當前偏高的估值水平承載了資本市場較大的期望，而其中的風險或將隨著創業板整體估值中樞的下行而集中釋放。首次覆蓋，暫不評級。 風險提示：“神奇時代”盈利達不到預期、教輔政策變化、轉型適應不加、新媒體業務進展緩慢、人才流失風險、創業板系統性風險。 |
