高德紅外(002414)武器系統級產品和民用化提升公司成長性
1、 公司經過多年技術積累，具有國內領先的光、機、電、圖像處理一體化設計技術和集成技術，在裝備武器系統產品的科研能力、技術水平和生產能力取得了長足進步并獲得軍方肯定。近期取得完整武器系統總體研制資質，成為首家進入完整武器系統總體研制領域的民營企業，標志著公司從單純的紅外組件企業升級為武器系統整機企業。實現武器系統級產品量產的意義在于：（1）產品直供軍方，更利于溝通維護，產品利潤更高；（2）武器系統級產品作為消耗品的屬性，一定程度上突破了傳統軍工配套企業成長的天花板，并受益于目前的國防裝備大發展的背景，部分規避了軍工訂單周期長和不穩定帶來的波動。 2、 公司近期量產的非制冷焦平面探測器屬軍民兩用產品，可用于輕武器瞄具、單兵頭盔式紅外熱像儀、單兵手持式紅外熱像儀等軍用領域，也可用于交通夜視、安防監控及民用手持機等新興領域市場。非制冷焦平面探測器的量產使公司成為國內首家突破發達國家技術壟斷實現紅外熱成像芯片量產的企業。目前產品良率已達較高水平，可較進口產品降低成本約三分之二，進口替代空間巨大，為公司2015 年民用消費品化的目標提供了保障。車載夜視將是公司產品未來突破的重點，隨著整機價格的降低，公司已與汽車廠商和汽車電子廠商合作,不斷加強市場推廣力度。 3、 軍品方面，導彈紅外導引裝置占90%的軍方份額，后續將隨新型號導彈陸續定型，持續受益武器裝備采購和更新換代；機載導彈靠近預警系統，作為空軍唯一供貨方將受益于三代機換裝、四代機量產帶來的配置需求；公司前瞻性研制和發展的第四代便攜式反坦克導彈系統將力爭上半年進入總裝部采購體系，同時公司已積極準備該產品對外軍貿業務。 4、 總體來看，公司軍品保障其高毛利和估值水平，武器系統系產品逐步量產和民用化將提升公司成長性。中短期來看，2015 年上半年公司第四代反坦克導彈總裝將力爭進入總裝部采購體系，后續量產將產生良好預期。 5、 估值及投資建議：公司依托紅外平臺技術，不斷延伸產業鏈，并結合多年積累的技術和集成能力，未來在光電系統、高端制導武器、無人機等領域存在不斷突破的可能，未來3 年成長性提升，預計2014-2016 年EPS 為0.14、0.20、0.35 元，給予推薦評級。 |
