濰柴重機(000880)2014年半年報點評:業績拐點確認 大機業務步入收獲期
濰柴重機發布2014年中報，1-6月實現營業收入15.03億元，同比增加34.88%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤0.34億元，同比增加6.55%。 事件評論 大功率中速柴油機步入收獲期，明年可越過盈虧平衡點。大機業務步入上升期，市場開拓順利，本期大機實現銷售收入1.15億元，環比增長8.5%。在手訂單飽滿，大功率中速柴油機明年有望實現盈虧平衡。 受益行業基本面弱勢復蘇，傳統發動機業務增長較快。上半年傳統發動機實現銷售收入9.89億，同比增長30%+。公司船機市占率連續三年上升，由11年的50%上升到60%+；特別是200、250產品，市場占有率更高。 銷售費用、管理費用和折舊增加制約凈利潤增幅。銷售費用大增142%至0.47億元，管理費用增加19%至0.89億元，折舊增長67%至0.64億元，此三類費用合計同比上升0.67億元，影響凈利潤增長幅度。預計今年第三、四季度凈利潤增速或逐季度上升。 依托全系列發動機產品構建競爭優勢，啟動發電業務轉型升級。發電業務子公司在江蘇泰州、浙江舟山成立兩家合資公司，依托公司渠道網絡優勢整合銷售渠道，增強對中小功率發電機組區域市場的控制力。 生產線搬遷，LNG船用發動機業務值得期待。傳統產品生產線搬遷有利于提升產品質量，但隨之產生的搬遷費用或影響第三季度業績。公司積極強化燃氣發動機技術儲備，根據市場需求適時推廣。 業績預測及投資建議：預計2014-15年營業收入分別為31、38億元，EPS分別為0.27（不考慮搬遷費用）、0.55元/股，對應PE分別為41、20倍，維持“推薦”評級。 風險提示 大功率中速柴油機市場開拓低于預期； 鑄造公司虧損幅度超預期。 |
