航天科技(000901)2014年年報點評:新興戰略方向顯著提升 傳統基礎產品穩定增長
公司公布年報，公司2014 年實現營業收入15.17 億元，同比增長14.37%。歸屬于上市公司股東的凈利潤0.32億元，同比下降33.82%。 評論： 1、營業收入及盈利能力增長，費用上升拖累凈利潤下降。 公司2014年營業收入增長14.37%。公司期內加大了對車聯網等新興產業項目的投入以及對原有業務板塊轉型升級，各項費用支出增加，導致歸母凈利潤下降。銷售期間費用率為17.04%，同比增長了1.72%，銷售費用增加了39.01%、財務費用增加了83.14%、管理費用增加了17.85%。 2、車聯網及工業物聯網產品收入迅猛提升，2015年有望再創新高。 2014年車聯網及工業物聯網產品營業收入同比增加83.74%，占營業收入的比重由10.66%提高至17.13%，前期投入開始轉化為公司新的業績增長點。車聯網業務已累計完成在全國19個省市的布局，其中，16個省份已完成運營商資質備案并獲公告、10個省級運營平臺已完成投資建設。此外，公司成立北斗綜合應用試驗室并取得北斗民用分理商試驗資質，有利于開發基于北斗導航系統的車聯網綜合應用產品，進一步獲得國家支持；公司與中國平安保險簽署車聯網保險項目合作協議，將帶動保險項目等業務，實現多元化增長。工業物聯網業務已全面鋪開，環保物聯、石油物聯和地災物聯方面均在2014年獲得突破。考慮到國家大力提倡“工業4.0”產業以及對環保行業的重視，工業物聯網業務快速發展將是大概率事件。我們認為公司新的發展戰略方向定位準確，前期投入已經逐漸獲得回報，公司將繼續提高對車聯網及工業物聯網產品的投入和推廣力度，在這一細分產品領域獲得競爭優勢。 3、傳統產品業績增長較為穩定，2015年將繼續提升。 航天應用產品、汽車電子、石油儀器設備和電力設備等傳統業務營收增長分別為-5.07%、14.82%、12.38%和4.44%。航天應用產品主要是為股東單位完成相關產品的配套。2014年因為稅收政策變動等因素影響，部分產品的供貨后延，營業收入較去年同期略有下降。我們預計此部分業績將在2015年實現。考慮到今年國防軍費預算增長10.1%、經費向武器裝備傾斜的大背景，我們認為2015年公司航天應用產品業績增速將不低于10%。汽車電子產品期內增長較大，2015年有望伴隨公司車聯網業務的發展獲得更大的增長空間；石油儀器設備2014年營業收入增長明顯，市場拓展有序進行，在保持原有客戶的基礎上，液位測量等產品向軍隊等新客戶領域拓展，2015年有望繼續保持穩定增長態勢；電力設備業務相關產品較為穩定，2015年將繼續受益于我國十二五電力建設的大發展。我們認為公司傳統業務領域市場地位穩固，未來有望保持10%左右增速。 4、混合所有制改革加速，資產注入空間巨大。 公司作為航天三院旗下唯一一家上市公司，是未來航天三院科研院所改制資產注入的最佳平臺。今年，軍工單位混合所有制改革將提速，工業和信息化部副部長、國防科工局局長、國家航天局局長許達哲年初在《求是》發表文章已強調“將積極推進航天體制機制改革，不斷增強航天事業內在發展動力”。航天三院2013年營業收入為243億元，約為上市公司的16倍；凈利潤為15億元，約為上市公司的42倍，旗下還有北京機電工程研究所、北京空天技術研究所、北京動力機械研究所、北京自動化控制設備研究所等大量優質資產。上市公司未來獲得航天三院資產注入的空間巨大。 5、盈利預測： 我們預測公司2015-2017年EPS為0.16、0.22、0.28元，首次給予“審慎推薦”評級。 |
