高德紅外(002414)武器系統(tǒng)級產(chǎn)品和民用化提升公司成長性
1、 公司經(jīng)過多年技術(shù)積累，具有國內(nèi)領(lǐng)先的光、機、電、圖像處理一體化設(shè)計技術(shù)和集成技術(shù)，在裝備武器系統(tǒng)產(chǎn)品的科研能力、技術(shù)水平和生產(chǎn)能力取得了長足進步并獲得軍方肯定。近期取得完整武器系統(tǒng)總體研制資質(zhì)，成為首家進入完整武器系統(tǒng)總體研制領(lǐng)域的民營企業(yè)，標志著公司從單純的紅外組件企業(yè)升級為武器系統(tǒng)整機企業(yè)。實現(xiàn)武器系統(tǒng)級產(chǎn)品量產(chǎn)的意義在于：（1）產(chǎn)品直供軍方，更利于溝通維護，產(chǎn)品利潤更高；（2）武器系統(tǒng)級產(chǎn)品作為消耗品的屬性，一定程度上突破了傳統(tǒng)軍工配套企業(yè)成長的天花板，并受益于目前的國防裝備大發(fā)展的背景，部分規(guī)避了軍工訂單周期長和不穩(wěn)定帶來的波動。 2、 公司近期量產(chǎn)的非制冷焦平面探測器屬軍民兩用產(chǎn)品，可用于輕武器瞄具、單兵頭盔式紅外熱像儀、單兵手持式紅外熱像儀等軍用領(lǐng)域，也可用于交通夜視、安防監(jiān)控及民用手持機等新興領(lǐng)域市場。非制冷焦平面探測器的量產(chǎn)使公司成為國內(nèi)首家突破發(fā)達國家技術(shù)壟斷實現(xiàn)紅外熱成像芯片量產(chǎn)的企業(yè)。目前產(chǎn)品良率已達較高水平，可較進口產(chǎn)品降低成本約三分之二，進口替代空間巨大，為公司2015 年民用消費品化的目標提供了保障。車載夜視將是公司產(chǎn)品未來突破的重點，隨著整機價格的降低，公司已與汽車廠商和汽車電子廠商合作,不斷加強市場推廣力度。 3、 軍品方面，導(dǎo)彈紅外導(dǎo)引裝置占90%的軍方份額，后續(xù)將隨新型號導(dǎo)彈陸續(xù)定型，持續(xù)受益武器裝備采購和更新?lián)Q代；機載導(dǎo)彈靠近預(yù)警系統(tǒng)，作為空軍唯一供貨方將受益于三代機換裝、四代機量產(chǎn)帶來的配置需求；公司前瞻性研制和發(fā)展的第四代便攜式反坦克導(dǎo)彈系統(tǒng)將力爭上半年進入總裝部采購體系，同時公司已積極準備該產(chǎn)品對外軍貿(mào)業(yè)務(wù)。 4、 總體來看，公司軍品保障其高毛利和估值水平，武器系統(tǒng)系產(chǎn)品逐步量產(chǎn)和民用化將提升公司成長性。中短期來看，2015 年上半年公司第四代反坦克導(dǎo)彈總裝將力爭進入總裝部采購體系，后續(xù)量產(chǎn)將產(chǎn)生良好預(yù)期。 5、 估值及投資建議：公司依托紅外平臺技術(shù)，不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈，并結(jié)合多年積累的技術(shù)和集成能力，未來在光電系統(tǒng)、高端制導(dǎo)武器、無人機等領(lǐng)域存在不斷突破的可能，未來3 年成長性提升，預(yù)計2014-2016 年EPS 為0.14、0.20、0.35 元，給予推薦評級。 |
