中國重工(601989)公司點(diǎn)評:高附加值LNG船終獲突破
事件 近日，大船重工正式收到中海運(yùn)、中石化APLNG 運(yùn)輸項(xiàng)目聯(lián)合籌備辦公室發(fā)出的項(xiàng)目中標(biāo)通知書，中標(biāo)該項(xiàng)目二期2 艘17.4 萬立方米大型LNG 船的建造訂單。 簡評 造船業(yè)“皇冠上的明珠” LNG 船是在零下163 攝氏度低溫下運(yùn)輸液化氣的專用船舶，是高技術(shù)、高難度、高附加值的“三高”產(chǎn)品，是一種“海上超級冷凍車”， 被喻為世界造船“皇冠上的明珠”，目前只有美國、中國、日本、韓國和歐洲的少數(shù)幾個(gè)國家的13 家船廠能夠建造。目前國內(nèi)只有滬東中華擁有大型LNG 船的建造業(yè)績。大船重工獲得LNG 船建造訂單，表明其成為國內(nèi)第二家能夠建造大型LNG 船的船企；在獲得萬箱級集裝箱船突破后，大船重工又在高附加值的LNG 船建造領(lǐng)域獲得重大突破。 大型LNG 船需求長期看好 2014 年，全球LNG 船新船成交74 艘、同比增長60.87%，艙容1102.27 萬立方米、增長65.71%，兩者都創(chuàng)下了歷史新高；年底手持訂單159 艘，艙容2429.91 萬立方米、占現(xiàn)有運(yùn)力的40.3%；全年交船33 艘、增長83.33%，艙容531.35 萬立方米、增長109.24%。去年年底，全球LNG 船隊(duì)運(yùn)力415 艘、艙容6025.9萬立方米。去年下半年以來，由于油價(jià)大跌，LNG 的經(jīng)濟(jì)性下降，加上去年LNG 船訂單創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)2015 年全球大型LNG船有所下降。 民船見底回升，軍船資產(chǎn)證券化的最佳時(shí)機(jī) 對于民船基本面，我們維持三個(gè)判斷：2015 年世界新船訂單繼續(xù)下降，船價(jià)難以下跌、將震蕩上升，行業(yè)業(yè)績反轉(zhuǎn)向上但彈性不足。我們認(rèn)為，行業(yè)投資機(jī)會主要來自軍船資產(chǎn)證券化。而從資本市場環(huán)境好轉(zhuǎn)、海軍裝備建設(shè)進(jìn)入第三個(gè)高峰期下餃子成新常態(tài)、政策層面鼓勵(lì)軍事創(chuàng)新和混合所有制改革等三個(gè)角度出發(fā)考慮，目前是軍船資產(chǎn)證券化的最佳時(shí)機(jī)。 重工集團(tuán)軍船資產(chǎn)證券化還有大空間，提高目標(biāo)價(jià)到10.8 元 中船重工集團(tuán)已做四步資本運(yùn)作，軍工資產(chǎn)部分進(jìn)入上市公司。從凈資產(chǎn)看，中國重工占集團(tuán)比重55%；從凈利潤看，2014 年上半年中國重工占集團(tuán)比重僅有27.44%；未來資產(chǎn)證券化率還有較大的提升空間。我們在去年底造船深度報(bào)告中指出，中國重工今年市值看到2000 億元，提高目標(biāo)價(jià)到10.8 元、維持買入評級。 |
