中科三環：合作帶來雙贏，共享行業成長
事件描述 2月6日，公司與日立金屬株式會社簽署了《基本協議》，雙方擬在中國境內設立以制造高性能燒結釹鐵硼磁體為目的的合資公司。成立合資公司的實施前提條件是日立金屬或日立金屬在中國的子公司單獨或共同取得合資公司的過半數股權，合資公司的初期生產能力為燒結釹鐵硼成品2000噸/年。 事件評論 強強聯合將實現雙贏局面，共同迎接新能源汽車產業爆發。我們認為本次合作屬于雙贏。對日立而言，作為全球新能源汽車市場中增長最快的市場之一，中國市場銷量占比將快速增長，而未來也必將成為最大的銷售市場，來華建廠不僅將享受原材料及人工成本的優勢，也是其探索中國新能源(34.1 -0.73%,咨詢)汽車市場的有效方式；對三環來說，與日立的合作也將鞏固自己國內釹鐵硼行業的龍頭地位，此消彼長中增強自身行業競爭優勢。 公司技術實力有望進一步提升。公告顯示合資廠的初期產能為高性能燒結釹鐵硼成品2000噸/年，我們預計產品定位將較為高端，或主要滿足新能源汽車電機磁鋼需求。日立金屬是具有世界頂級磁性能的釹鐵硼磁體的制造商，在全球范圍內擁有釹鐵硼生產、銷售專利，目前全球僅11家企業擁有日立金屬專利授權（中科三環是中國第一家獲得專利授權企業）。日立掌握多項全球最先進的釹鐵硼制造技術，對合資廠的控股要求也意味著大概率會將運用核心生產技術，考慮到歷史上日本對釹鐵硼技術轉讓的謹慎，公司有望借此機會提升自身技術實力。 本協議為雙方進一步合作奠定了一定的基礎。作為第一家獲得專利授權的中國企業，三環與日立互相較為了解，本協議將使“日本技術”+“中國成本”成為雙方合作的核心競爭力之一，而廣闊的市場前景或將增強雙方合作意愿。因此，我們認為本協議或將為中日兩大釹鐵硼巨頭更進一步合作打下一定基礎，從而共享新能源汽車行業的快速成長。 投資建議:維持“推薦”評級。我們認為本次合作屬于雙方共贏局面，不僅使中科三環的龍頭地位有望更加鞏固，也有利于其提升生產技術。同時，本次協議的簽署也為雙方進一步合作奠定了一定基礎，我們看好新能源汽車產業爆發下公司未來發展前景，預計2014-2016年eps分別為0.31、0.44和0.65元，維持“推薦”評級。 |
