江粉磁材:轉型，跨境電商、供應鏈金融蓄勢待發
事件 近日，江粉磁材公告了2014年年報，年報顯示，2014年，公司實現營業收入20.60元，同比增加46.62%。實現營業利潤-1390.88萬元，同比下降300.80%，實現凈利潤（歸屬于母公司所有者）355.53元，同比下降79.35%。EPS0.01元。 近日，公司公告擬以857.67萬元的價格轉讓公司持有的北京東方磁源60%股權。 評論 磁材、電機主業業務持續低迷:2014年公司主動因應永磁鐵氧體市場需求變化，進行了產品結構調整，軟磁鐵氧體市場需求疲軟，產能利用不足，公司產品的產銷量和營業收入有所下降。 公司近兩年并購的模具、線纜等業務盈利能力也未改善:1、2012年和2014年公告先后獲得了江磁線纜55%和45%的股權，以期與公司電機業務形成一體化供應，但2014年，江磁線纜虧損的局面還沒有改觀，虧損了794萬元。2、公司并購的東莞金日模具公司在2014年也虧損了557.52萬元。 戰略調整，有進有退。吸取了前期擴張并購的經驗，公司開始對業務進行梳理，一方面加強對磁材等主營業務的管理，實現集約化生產，研究產品應用市場發展，進行戰略性、前瞻性的戰略布局，在新產品應用領域實現突破。一方面，從一些盈利能力差，管理難度大、參與度不高的企業中退出。此次，公司又出售了東方磁源公司60%的股權。 進一步轉型，公司擬增發收購帝晶光電，進入到觸摸屏行業:公司2014年底公告，擬以發行股份及支付現金的方式購買帝晶光電100%的股權，帝晶光電100%股權預估值為15.5億元，其中以發行股權的方式支付對價的70%（發行價12.36元/股），30%為現金。同時，公司擬以不低于11.59元的價格向不超過10名投資者發行股份，配套融資38750萬元。原股東承諾帝晶光電2015年度、2016年度、2017年度實現的扣非凈利潤分別為人民幣1億元、1.30億和1.7億元。帝晶光電主要產品為液晶顯示模組和觸摸屏，廣泛應用于手機、平板電腦、播放器等產品，2013年實現凈利6926萬元，2014年前三季度凈利增至7666萬元，該公司業務發展快，成長性較好。若能成功并購，公司業績的增長就有了支撐，抗風險能力也顯著提升。 打造跨境電商及綜合服務鏈，向供應鏈金融進軍。2014年4季度，公司成立了中岸控股，增資獲得了中岸國際船舶貨物運輸代理有限公司（中岸貨代）、江門市江海區外經企業有限公司（江海外經）、中岸報關報檢有限公司（中岸報關）、中岸物流中心有限公司（中岸物流）各51%股權。按公司戰略，公司將依托中岸控股旗下進出口貿易、報關、報檢、物流、跨境電商等業務打造地區性供應鏈金融服務業務。 跨境電商業務起步。2015年初，中岸控股旗下中岸跨境電商綜合服務有限公司順利完成海關注冊備案，成為江門關區首家專業從事跨境電商服務的企業，未來將依托江門中岸保稅倉以B2B2C業務模式發展跨境店商業務。江門雖然并不在國務院的跨境電商試點城市，但江門是廣東跨境電子商務入境快件查驗業務的三個口岸之一（其它兩口岸為廣州、佛山）。江門海關清關效率高，2015年2月，江門跨境快件分揀清關中心正式啟用，并成功實現關檢“聯合查驗、一次放行”的“一站式作業”，建成了全國首個跨境貿易電子商務領域“單一窗口”，日處理進出口快件達10萬件，僅一個月，江門海關驗放進出口快件超百萬件，貨值1.63億。可見江門發展跨境電商有地域優勢。同時，中岸控股也將受益于跨增電商起步過程中對物流等綜合貿易服務需求的提升。 在供應鏈金融方面，公司持有江門市江海區匯通小額貸款公司25%股權，依托中岸控股旗下進出口貿易、報關、報檢、物流、跨境電商等業務，公司的區域性供應鏈金融服務有成長潛力。 投資建議 我們預計，若收購帝晶光電成功，公司2015、2016年攤薄業績分別為0.23和0.36元，我們看好公司在磁材、帝晶光電穩定現金流支持下，公司跨境電商及供應鏈金融業務的發展前景，為此，首次給予公司“增持”評級。 |
