金通靈(300091)跟蹤報告:千億市場的成長空間
小型蒸汽輪機，千億市場空間 小型蒸汽輪機下游主要涵蓋生物質發電、余熱發電和太陽能熱發電等新興領域，下游行業景氣處在上行周期。 中國生物質發電和余熱發電市場空間巨大，二者潛在裝機容量都分別約在上億千瓦，我們粗略估算，它們對小型蒸汽輪機潛在市場需求約為1500 億。 小型蒸汽輪機技術成熟，國內屬于充分競爭市場，但本土大部分小型蒸汽輪機產品的發電效率均較低，在20%上下，而小型蒸汽輪機則是生物質、余熱發電的核心設備之一，其發電效率是決定電站經濟性的關鍵因素，也是成為市場優勝者的關鍵籌碼。 金通靈小型蒸汽輪機技術和中科院合作，發電效率比傳統蒸汽輪機提高20-30%，經濟效益顯著，已獲得河北槐陽生物電廠的首個訂單，高效的發電效率。目前金通靈銷售額只在6 億左右，相對千億級別的市場需求，成長空間無憂。 受益污水處理投資景氣，高壓離心鼓風機訂單充足 離心鼓風機是污水處理的核心設備之一，而高壓離心鼓風機是傳統羅茨鼓風機的更新替代產品。國內污水處理投資持續景氣，而且大量污水處理廠設備也面臨更新升級需求，新型、高效和節能的高壓離心鼓風機將是受益產品，將是公司重要的利潤增長點。 新產品儲備豐富 業績持續增長的重要支撐是未來產品梯度的不斷完善，目前金通靈在工藝螺桿壓縮機、新型制冷壓縮機和磁懸浮鼓風機等產品方面均有儲備。 盈利預測及估值 預計公司2013、2014、2015 年凈利潤在0.04、0.64 和1.05 億元，EPS 在0.02、0.30 和0.50 元，PE 為823 倍、54 倍和33 倍。公司小型蒸汽輪機、高壓離心鼓風機和小型離心空壓機等新產品正加速推向市場，我們認為，廣闊的市場需求或孕育公司數倍成長空間，建議積極關注，以分享公司升級轉型帶來的投資機會，評級為“增持”。 |
