中國衛(wèi)星(600118)2014年年報點(diǎn)評:衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)入密集期
衛(wèi)星終端用戶即將快速增長 公司主要從事小衛(wèi)星、微小衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)和衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)，2014 年主營產(chǎn)品收入46.48 億元，產(chǎn)品毛利率為14.57%。（一）小衛(wèi)星研制領(lǐng)域。2014 年公司發(fā)射小衛(wèi)星10 顆，2013 年發(fā)射8 顆，年發(fā)射數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。公司正逐步形成微小衛(wèi)星產(chǎn)品研制的新思路和新技術(shù)體系，采用基于工業(yè)級現(xiàn)貨式產(chǎn)品的整星研制模式按計劃推進(jìn)相關(guān)型號產(chǎn)品的研制工作。（二）衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)。2014 年公司保持了衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星遙感以及綜合應(yīng)用等幾大業(yè)務(wù)模塊的穩(wěn)步發(fā)展。1、衛(wèi)星通信領(lǐng)域：公司“動中通”天線產(chǎn)品在用戶集采招標(biāo)中中標(biāo)，順利完成動中通產(chǎn)品裝車測試；集團(tuán)公司衛(wèi)星密碼通信網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，應(yīng)急寬帶VSAT 網(wǎng)工程設(shè)備增補(bǔ)項目完成數(shù)十個省級遠(yuǎn)端站和兩個主控站終驗測試，完成亞太6 號衛(wèi)星轉(zhuǎn)發(fā)器教育臺節(jié)目備站系統(tǒng)的建設(shè)工作；2、衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域：公司首次實現(xiàn)GNSS 技術(shù)的高軌和深空應(yīng)用，總體技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平。衛(wèi)星遙感領(lǐng)域：形成了覆蓋天、空、地一體化系統(tǒng)論證、測繪信息采集與處理、遙感GIS 綜合服務(wù)完整產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)集成與產(chǎn)品研制能力；3、衛(wèi)星運(yùn)營服務(wù)領(lǐng)域：公司全年共完成128.8 萬小時的衛(wèi)星廣播電視傳輸業(yè)務(wù)；4、綜合應(yīng)用領(lǐng)域：云計算業(yè)務(wù)方面，虛擬化云安全平臺2.0 版本通過公安部第三方測評；物聯(lián)網(wǎng)和智慧城市領(lǐng)域，河北“一張圖”項目完成核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)開發(fā)，實現(xiàn)了河北省國土資源數(shù)據(jù)的“一數(shù)一源”和統(tǒng)一應(yīng)用平臺；無人機(jī)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司相關(guān)產(chǎn)品在海洋等十余個領(lǐng)域得到應(yīng)用，初步形成了系統(tǒng)集成和運(yùn)營模式；高端緊固件研制領(lǐng)域，著力拓展市場領(lǐng)域，完成適航認(rèn)證并正式進(jìn)入中國商飛合格產(chǎn)品目錄。 銷售費(fèi)用同比增長32.28%，所得稅費(fèi)用較去年同期增長229.56% 2014 年公司銷售、管理和財務(wù)費(fèi)用分別為4225 萬元、2.94 億元和-8123 萬元，較去年同期分別增長32.28%、14.77%和-58.44%，期間費(fèi)用為2.55 億元，較去年同期增長7.69%。研究費(fèi)用支出為9741 萬元，較去年5433 萬元同比增長79.30%，占營業(yè)收入的2.1%，所得稅費(fèi)用為5612 萬元，較去年的1703 萬元同比增長229.56%。 盈利預(yù)測與投資建議 預(yù)計2015-2017 年公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4.36 億元、5.38 億元和6.53億元，同比增長22.27%、23.39%和21.53%，對應(yīng)每股收益0.37 元、0.45 元和0.55元，合理估值44-47 元，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。 風(fēng)險提示 國家政策及客戶相對集中風(fēng)險。 |
