長電科技(600584)2014年年報點評:高端產品放量 業績拐點顯現
投資要點： 產品結構調整效果明顯，長電先進 Bump/WLCSP 呈高速增長態勢，高端產品放量驅動公司業績快速增長 與中芯國際合作打通國內“芯片制造-凸塊-后段FC 倒裝”制程 報告摘要： 公司 2014 年業績同比大幅提升，高端產品快速放量。公司公布2014年報。報告期內公司營業收入64.28 億元，同比增長25.99%；營業利潤21,918.79 萬元，同比增長了7.17 倍；歸屬于母公司所有者凈利潤15,666.65 萬元，同比增長了13.09 倍。WL-CSP 年出貨量達31 億顆，同比增長78%；Bumping 年出貨量達96 萬片次，同比增長43%。高端產品快速成長、規模化量產是公司業績大幅改善的主要推動力。 先進封裝布局持續推進，技術儲備奠定15 年成長基礎。報告期內公司多項先進封裝技術取得突破。WL-LED/WL-IPD/J-WLP（WLFO）/FingerPrint 技術布局持續推進，FC-BGA 產品成功進入量產；指紋識別產品實現量產；高腳位QFN 業務量持續增長；攝像頭模組方面，在500 萬/800 萬像素自動焦距產品量產基礎上，積極研發更高端及具特色性攝像頭模組，為2015 年業務拓展及技術儲備奠定了基礎。 海外并購加速躋身國際封裝大廠，全球市場份額有望快速提升。公司著力提高為國際一線大客戶的服務能力。同時公司與中芯國際合作，積極推進海外并購，目前收購新加坡STATS ChipPAC Ltd.的方案正在有序推進。根據Gartner 公司的調查結果顯示，長電科技2013 年已進入世界集成電路封測行業第六名。未來公司將憑借收購STATS 擴大技術和客戶優勢，行業影響力和全球市場份額有望快速提升。 維持“買入”評級。暫不考慮STATS 并購影響，預估公司2015~2017年EPS 為0.38 元、0.51 元、0.70 元，我們看好公司半導體龍頭地位和國家隊背景，維持公司“買入”評級。 |
