士蘭微(600460)2014年三季報點評:業績持續向好 半導體LED雙輪驅動
投資要點 公司10 月27 日公布2014 年三季報，1-9 月營收為13.86 億元，同比增長18.66%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.26 億元，同比增長60.81%。EPS=0.10 元。其中，3 季度營收5.15 億元，同比增長22.25%，環比增長4.52%。歸屬于上市公司股東的凈利潤6434 萬元，同比增長56.31%，環比增長57.63%。EPS=0.05元。 點評： 主要財務指標：3 季度營收5.15 億元，同比增長22.25%，環比增長4.52%。主要源于公司集成電路、器件成品、發光二極管芯片和發光二極管成品的銷售增長。毛利率31.5%，逐漸提升。三項費用率22.62%，環比持平，同比有0.71 個百分點的下降，主要是財務費用率的下降。存貨周轉天數160天，環比上升10 天，同比上升14 天。 集成電路實現較快增長，毛利率穩定：前三季度集成電路實現營收5 億元，較去年同期增長19%。其中器件成品2.3 億元，同比增長24%，毛利率18.87%，同比下降2.6 個百分點；器件芯片3.57 億元，同比下降8%，毛利率30.57%，同比上升3.6 個百分點。集成電路增長主要來自LED 照明驅動電路的快速增長。隨著IPM（智能功率模塊）、MEMS 傳感器等新產品的上量，預計公司集成電路的銷售額將繼續保持增長。 LED 業務高速增長，盈利水平顯著提升：前三季度LED 芯片實現營收1.9億元，同比增長60%，毛利率21.59%，同比上升27.28 個百分點。LED 成品營收9500 萬元，同比增長125%，毛利率34.83%,同比上升14.87 個百分點。自上半年實現扭虧為盈以來，LED 業務的毛利率在3 季度進一步上升，得益于芯片的規模效應，以及美卡樂在高端彩屏像素器件市場的品牌定位。 集成電路恢復良好成長，LED 步入正軌，新品研發亮點多：LED 驅動電路及以IGBT為代表的功率器件產品和智能功率模塊產品是目前主要增長點。LED芯片和封裝均已跨過盈虧平衡點，今年將體現出較高彈性，美卡樂高端品牌未來帶動芯片銷量。MEMS 研發取得成果，三軸加速度傳感器和三軸磁傳感器已推向市場，三軸陀螺儀和空氣壓力傳感器將陸續推出，在移動智能終端和可穿戴產品方面布局領先。 盈利預測及投資建議：我們維持公司2014-2016 年盈利預測為0.16 元，0.25元和0.34 元，維持“增持”投資評級。 風險提示：宏觀經濟形勢造成電子行業整體景氣低迷的風險；新產品市場開拓低于預期，未能及時導入新客戶供應體系的風險；行業競爭加劇造成產品價格和產品毛利率水平大幅下滑的風險。 |
