方直科技：業績符合預期，外延整合是看點
事件。 方直科技于7 月12 日發布2014 年上半年業績預告：上半年公司實現凈利潤942 萬-1151 萬，同比增長-10%到10%，符合預期。 評論。 K12 教育和職業教育是在線教育兩大重要市場：從用戶購買力角度來看，K12 教育和職業教育是在線教育中最有希望發展起來的兩個子領域，也是一級市場投融資最多的兩個領域。職業教育的目標用戶是已經畢業的學生，為了增強職場競爭力而再次學習，這部分人群由于已經工作，所以具備了一定的購買力。K12 用戶則是家長，家長對于孩子的教育支出從來都不是吝嗇的。 垂直型的公司有大的發展機會：市場并不會完全被巨頭吃掉。垂直型的，扎根于自身所在客戶群體的互聯網公司有大的發展機會。方直科技，聚焦于面向中小學同步教育市場，有自身固定的用戶群體，且線下光盤的覆蓋面已經達到700-800 萬量級，這是往線上延伸用戶的基礎。同時，公司線下用戶貢獻的ARPU 值只有10 塊錢，往線上導用戶，ARPU 值提升空間大。 外延發展是公司的重要戰略：公司也在年報中披露，外延整合是公司今年的重要戰略，方向是在教學管理軟件、考試閱卷軟件、評測系統、在線教育和個性化服務等。隨著在線教育這股風的不斷吹動，公司市值也不斷增長，因而外延并購的條件逐漸具備。 通過做同步教育軟件積累，內容端在逐漸豐富，增加線上互動：公司做同步教育軟件多年，與出版社等機構合作多年，版權資源豐富；公司以內容作為優勢起點，特別是中小學英語同步輔導在業內獨樹一幟，這為軟件銷售帶動的客戶端鋪建打好基礎。同時，公司也在豐富內容，開展線上英語互動口語教學等。 投資建議。 維持“買入”評級，由于目前股價已經突破了我們前期的目標價，因而上調目標價至21 元，維持14-15 年EPS 分別為0.21 元和0.25 元。 |
